>> 寶城期貨-豆類日報：資金移倉博弈遠月，豆類油脂陷入盤整-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
畢慧 |
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核心觀點
4月23日，豆類油脂期價陷入盤整，資金繼續(xù)移倉遠月。豆一期價震蕩偏強，期價暫獲多條均線支撐，資金變化不大；豆二期價震蕩偏弱，期價下探40日均線支撐，資金變化不大；豆粕期價承壓回落，期價下探40日均線支撐，伴隨增倉5.5萬手；菜粕期價跌破40日均線支撐，資金變化不大。油脂期價整體寬幅震蕩，豆油期價依托20日均線支撐，伴隨增倉1.7萬手；棕櫚油期價下探20日均線支撐，伴隨減倉1萬手；菜籽油期價承壓回落，期價下探20日均線支撐，資金變化不大。
當(dāng)前豆類市場呈現(xiàn)短期情緒反彈與中期供需壓力并存的復(fù)雜格局。一方面，供應(yīng)壓力持續(xù)凸顯，同時國內(nèi)二季度進口大豆到港總量預(yù)計超3000萬噸，油廠庫存充足，遠期供應(yīng)寬松格局明確。另一方面，需求端持續(xù)疲軟：生豬養(yǎng)殖深度虧損導(dǎo)致飼料需求不佳，下游多以剛需補庫為主，難以形成持續(xù)性采購放量，從根本上限制了價格上漲空間。然而，市場下方存在多重支撐：美豆進入新季種植期，天氣不確定性為遠月合約提供潛在升水；此外，資金正從近月向遠月移倉，表明交易邏輯逐步從交易現(xiàn)貨壓力轉(zhuǎn)向博弈遠月的成本支撐與不確定性。整體來看，豆類市場短期受制于弱現(xiàn)實，預(yù)計轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；中長期走勢則取決于北美天氣、生物柴油政策落地情況及中美貿(mào)易關(guān)系等變量的演變。
當(dāng)前油脂市場在長期預(yù)期與短期現(xiàn)實之間激烈博弈。一方面，以印尼自7月1日起強制執(zhí)行B50生物柴油政策為代表的全球生柴需求擴張預(yù)期，疊加強厄爾尼諾現(xiàn)象對東南亞棕櫚油減產(chǎn)的潛在威脅，共同為油脂價格注入了堅實的長期看漲邏輯和遠期升水。另一方面，短期基本面壓力凸顯：馬來西亞棕櫚油已進入增產(chǎn)累庫周期，4月產(chǎn)量環(huán)比大增31.13%而出口下滑約25.8%，形成供強需弱格局；國內(nèi)方面，盡管豆油庫存小幅去庫，但整體仍處歷史同期偏高水平，且隨著大豆到港量增加，供應(yīng)壓力預(yù)期不減。市場結(jié)構(gòu)上，盤面呈現(xiàn)近弱遠強特征，反映出交易邏輯正從交易現(xiàn)貨寬松壓力轉(zhuǎn)向博弈遠期的政策與天氣升水。整體來看，油脂市場在長期利多預(yù)期支撐下維持高位震蕩，但短期受產(chǎn)地增產(chǎn)、國內(nèi)庫存偏高及地緣風(fēng)險溢價消退等因素壓制，上行動能受限，期價短期動蕩加劇。
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