>> 華泰證券-泰勝風能(300129)Q1短期擾動不改長期向好趨勢-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邊文姣,劉俊,苗雨菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布一季度業(yè)績：收入5.7億元，同比-28.6%；歸母凈利潤0.1億元，同比-69.8%。公司一季度歸母同比下滑，主要系國內(nèi)部分項目進展延期，導(dǎo)致出貨量下降，疊加受美元匯率波動導(dǎo)致匯兌損失增加。公司在手訂單充分，合同負債與存貨保持高位，有望逐步恢復(fù)正常交付，并積極開展海風基地布局，為后續(xù)承接國內(nèi)外海風訂單提供充足保障；有序開展火箭貯箱及新能源功率預(yù)測業(yè)務(wù)，有望打開第二成長曲線，維持“買入”評級。
1Q26短期經(jīng)營承壓，后續(xù)或逐步恢復(fù)
1Q26公司鋼塔出貨6.8萬噸，同比-27%，主要系部分國內(nèi)項目進展延期，而海外項目保持正常交付，出貨同比提升。受整體出貨下滑疊加匯兌損失影響，1Q26公司期間費用率為13.1%，同比+5.0pct。公司在手訂單飽滿，截至1Q26末，在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單為48.3億元，其中陸風、海風、其他分別為32.6、15.5、0.2億元，存貨、合同資產(chǎn)分別為21.7、4.2億元，整體均保持高位，隨著后續(xù)恢復(fù)正常交付節(jié)奏，有望陸續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。公司藍島基地已技改完成，具備大尺寸海塔、2500噸單樁的生產(chǎn)能力，為后續(xù)承接國內(nèi)外海風訂單提供充足保障。
火箭貯箱產(chǎn)線改造穩(wěn)步推進，看好未來訂單落地
公司持續(xù)開展火箭燃料貯箱業(yè)務(wù)相關(guān)的工藝研究和技術(shù)儲備工作，原東臺工廠產(chǎn)線改造穩(wěn)步推進，設(shè)計產(chǎn)能為60套貯箱，公司預(yù)計2026年中投產(chǎn)。母公司廣州凱德重視商業(yè)航天布局，已戰(zhàn)略投資星河動力、中科宇航、云遙宇航等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公司有望受益于母公司戰(zhàn)略布局，已與多家整箭制造商開展技術(shù)合作，后續(xù)有望實現(xiàn)訂單突破。
與云遙宇航成立合資公司，拓展新能源功率預(yù)測業(yè)務(wù)
4月23日，公司與云遙宇航成立合資公司廣州泰云新能源，布局新能源功率預(yù)測業(yè)務(wù)。云遙宇航于2019年創(chuàng)立，是國內(nèi)領(lǐng)先的商業(yè)氣象衛(wèi)星運維、數(shù)據(jù)供應(yīng)及應(yīng)用服務(wù)商，其打造的“云遙氣象星座”進展迅猛，已成功發(fā)射47顆衛(wèi)星，其中31顆已獲準進入中國氣象局業(yè)務(wù)系統(tǒng)，成為首個進入國家級綜合氣象觀測系統(tǒng)的民營星座，公司預(yù)計2026年底前將完成90顆衛(wèi)星組網(wǎng)。我們看好依托云遙宇航在氣象數(shù)據(jù)采集與應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)實力，結(jié)合公司在新能源及電力行業(yè)的市場渠道與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，共同推動技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)協(xié)同，培育新的業(yè)務(wù)增長點。
盈利預(yù)測與估值
考慮到公司新能源功率預(yù)測業(yè)務(wù)尚處于產(chǎn)品落地階段，我們維持公司26-28年歸母凈利潤預(yù)測為3.04、4.08、5.24億元，對應(yīng)EPS為0.27、0.37、0.47元。參考可比公司26年Wind一致預(yù)期pe均值56.5，維持目標價為15.26元。
風險提示：下游風電需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、火箭業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、新能源功率預(yù)測業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。
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