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昊華科技發(fā)布2025年年報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入166.89億元，YoY+19.49%，歸母凈利潤(rùn)14.44億元，YoY+37.07%。
　　公司各業(yè)務(wù)板塊均取得良好增長(zhǎng)。2025年公司“3+1”業(yè)務(wù)板塊全面向好。①氟化工板塊受氟碳化學(xué)品供需改善、價(jià)格上調(diào)影響，以及四季度鋰電業(yè)務(wù)回暖，銷售收入同比增長(zhǎng)30.83%至99.39億元，毛利率同比提升8.20pct至21.61%。②電子化學(xué)品板塊市場(chǎng)供給持續(xù)增加，但整體需求仍然向好，公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)28.69%，板塊銷售收入同比增長(zhǎng)23.89%至11.38億元，毛利率同比減少2.99pct至24.12%。③高端制造化工材料板塊相關(guān)業(yè)務(wù)2024年受政策性因素影響，盈利能力下降，2025年情況有所好轉(zhuǎn)，銷售收入同比增長(zhǎng)3.39%至29.33億元，毛利率同比提升0.23pct至39.16%。④碳減排暨工程技術(shù)服務(wù)板塊保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，銷售收入同比增長(zhǎng)6.60%至18.92億元，毛利率同比減少0.16pct至20.47%。
　　產(chǎn)品體系升級(jí)，補(bǔ)短板、強(qiáng)布局。公司是中國(guó)中化旗下的新材料科技型平臺(tái)企業(yè)，由中國(guó)昊華下屬10余家國(guó)家級(jí)科研院所改制而成，產(chǎn)品體系較為豐富。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品體系升級(jí)工作，聚焦民用航空、船舶、電子信息、汽車及軌道交通、新能源、低碳與氫能等核心應(yīng)用場(chǎng)景，推進(jìn)技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化布局并取得突破；氟化工、橡膠制品業(yè)務(wù)整合持續(xù)深化。
　　重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目如期推進(jìn)。2025年內(nèi)，公司2.6萬噸/年高性能有機(jī)氟材料項(xiàng)目、西南電子特種氣體建設(shè)項(xiàng)目、4.66萬噸/年專用新材料項(xiàng)目、1000噸/年全氟烯烴產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目順利建成投產(chǎn)，主要裝置產(chǎn)能得到有效提升。未來，公司將推進(jìn)西南電子氣體項(xiàng)目二期、含氟高端精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目、高性能民用航空涂料項(xiàng)目等重點(diǎn)存量項(xiàng)目建成投產(chǎn)，推動(dòng)集成電路用刻蝕氣項(xiàng)目、民航飛機(jī)密封型材擴(kuò)產(chǎn)增效與自主化能力提升項(xiàng)目等一批增量新開工項(xiàng)目按計(jì)劃實(shí)施，力爭(zhēng)早日投產(chǎn)創(chuàng)效。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司是中國(guó)中化旗下的新材料科技型平臺(tái)企業(yè)，新項(xiàng)目的有序建設(shè)助推公司不斷豐富產(chǎn)品布局。基于公司2025年年報(bào)，我們相應(yīng)調(diào)整公司2026~2028年盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2026~2028年歸母凈利潤(rùn)分別為16.78、19.42和22.21億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.30、1.51和1.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E值分別為26、23和20倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；下游需求增速不及預(yù)期；安全生產(chǎn)與環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。