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事件描述
　　公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.62億元，同比增長(zhǎng)9.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.29億元，同比增長(zhǎng)216.34%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　電力銷售業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)，期間費(fèi)用有所改善。公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.68%，主要系：一是煤炭銷售收入較同期減收86,225.88萬(wàn)元，降幅13.61%。二是電力項(xiàng)目陸續(xù)投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，電力銷售收入較上年同期增收175,090.04萬(wàn)元，增幅78.43%。三是制修品業(yè)務(wù)和廢舊物資處置減少，機(jī)械及其他業(yè)務(wù)收入較上年同期減收2684.95萬(wàn)元，降幅8.08%。營(yíng)業(yè)成本方面，煤炭銷售成本較上年同期節(jié)支91,056.58萬(wàn)元，降幅18.67%。電力業(yè)務(wù)成本較上年同期增支157,486.58萬(wàn)元，增幅97.91%。銷售費(fèi)用2,061.24萬(wàn)元，降幅5.74%。管理費(fèi)用90,388.40萬(wàn)元，降幅30.33%。研發(fā)費(fèi)用29,416.70萬(wàn)元，降幅17.84%，主要系省級(jí)重大專項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目上半年順利通過(guò)驗(yàn)收，研發(fā)支出減少。
　　煤炭資源儲(chǔ)量豐富，發(fā)電量大幅增長(zhǎng)。公司擁有煤炭資源量80億噸、可采儲(chǔ)量41億噸，生產(chǎn)礦井煤炭產(chǎn)能達(dá)2,070萬(wàn)噸/年，在建礦井產(chǎn)能220萬(wàn)噸/年；已建成投運(yùn)先進(jìn)燃煤發(fā)電裝機(jī)264萬(wàn)千瓦，在建先進(jìn)燃煤發(fā)電裝機(jī)132萬(wàn)千瓦，新能源發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模達(dá)320萬(wàn)千瓦，在建裝機(jī)74萬(wàn)千瓦。公司商品煤產(chǎn)量1,008.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.78%，對(duì)外商品煤銷量795.53萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.45%；發(fā)電量118.63億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)82.1%，上網(wǎng)電量111.04億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)82.56%。
　　聚焦煤炭、先進(jìn)煤電和新能源一體化。加快楊山煤礦露采項(xiàng)目（100萬(wàn)噸/年）和馬依西一井二采區(qū)（120萬(wàn)噸/年）建設(shè)，建成投產(chǎn)馬依公司和恒普公司選煤廠，火燒鋪礦中煤高質(zhì)化項(xiàng)目建成試運(yùn)行，接續(xù)采區(qū)建設(shè)和礦井技改擴(kuò)能有序推進(jìn)。同時(shí)，公司擬以總股本2,146,624,894股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.60元人民幣（含稅），共派發(fā)現(xiàn)金股利128,797,493.64元，占2025年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的39.09%。
　　投資建議
　　公司立足深厚的煤炭產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和豐富的資源稟賦，加快先進(jìn)燃煤發(fā)電和新能源發(fā)電新型綜合能源基地建設(shè)，深化煤炭與煤電、煤電與新能源一體化發(fā)展，看好電力業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為0.21\0.23\0.28元，對(duì)應(yīng)公司4月23日收盤價(jià)5.84元，PE分別為27.5\25.2\20.7倍，首次“增持-A”投資評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。公司所屬礦井多屬于煤與瓦斯突出礦井，地質(zhì)條件復(fù)雜并且受水、火、頂板等多種自然災(zāi)害的影響，火電廠高溫高壓環(huán)境、新能源遭遇冰雹、大風(fēng)、火災(zāi)等災(zāi)害，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)始終是最大風(fēng)險(xiǎn)。
　　2.環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。在煤炭的開采、洗選以及火力發(fā)電過(guò)程中，會(huì)伴隨著礦井水、煤矸石、噪聲、煙塵、二氧化碳、二氧化硫等污染物，可能會(huì)給公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)不確定性影響。
　　3.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能持續(xù)釋放、跨省區(qū)運(yùn)煤鐵路通道打通、進(jìn)口煤維持高位支撐國(guó)內(nèi)供需漸寬松格局，煤炭?jī)r(jià)格不確定性增加。電力市場(chǎng)改革加速推進(jìn)，新型能源體系、新型電力系統(tǒng)加快構(gòu)建，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、交易規(guī)模和價(jià)格存在不確定性。
　　4.項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。投資項(xiàng)目受國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策和能源供需形勢(shì)等因素影響，在市場(chǎng)形勢(shì)變化時(shí)，可能引發(fā)項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案、投資總額、預(yù)期收益、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和投資收益。
　　5.政策風(fēng)險(xiǎn)。公司發(fā)展煤炭、燃煤發(fā)電、新能源發(fā)電等業(yè)務(wù)，與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、能源政策、金融政策、雙碳目標(biāo)政策、土地使用政策等多方面政策密切相關(guān)，可能對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)不確定性影響