>> 申萬宏源-中泰股份(300435)全年業(yè)績超預期，設備出海增長敘事將持續(xù)-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 507KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤,任杰,傅浩瑋 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2025年全年業(yè)績與2026年一季報業(yè)績，2025年報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為27.51億元和4.50億元，分別同比增長1.26%和677.68%；2026年第一季度，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為5.65億元和0.43億元，分別同比-21.33%和-57.55%；2025年業(yè)績超預期，主要原因系2025年深冷設備的海外訂單進入發(fā)貨周期，從而帶動利潤大幅增長；但2026年一季度業(yè)績低于預期，主要原因系一季度深冷設備出海受客戶船期影響而延期至第二季度
投資要點：
積極布局電子氣行業(yè)，并為全球跨國企業(yè)提供核心設備，包括可控核聚變領域。公司為國內(nèi)外多個電子氣項目提供數(shù)十套高致密性板翅式換熱器，如英特爾、三星、美光、臺積電等芯片巨頭的大量電子氣裝置中核心的板翅式換熱器均由公司供應。公司的氦制冷劑已成功應用于多套氦液化裝置，可應用于可控核聚變、超導材料等高尖端領域。目前除核心設備以外，公司已具備高純氮電子氣的成套流程和工藝，并有成熟成套項目在運行中。經(jīng)過多年技術研發(fā)以及團隊建設，目前已具備制取氪氖氙氦等稀有氣體的技術，成為國內(nèi)少數(shù)具備制取該類氣體能力的公司之一，目前已在市場取得一定的訂單量，并初步進入部分稀有氣體的運營。
設備出海實力強勁，憑借過硬技術品質(zhì)進入高門檻海外市場。深冷技術的核心設備是板翅式換熱器，公司的板翅式換熱器的設計及制造水平已處國內(nèi)領先，并已出口至54個國家和地區(qū)，得到眾多境外客戶的認可。公司為國內(nèi)外多套高純氮項目提供了數(shù)十套高致密性的板翅式換熱器，已成功在電子制造保護氣領域中取得一席之地。目前，公司產(chǎn)品已出口至54個國家和地區(qū)，擁有ASME、CE、KGSC等多項國際認證，滿足全球市場對高質(zhì)量設備的需求。
在電子氣體、氫能等新興領域，公司憑借技術領先和項目經(jīng)驗積累，贏得國際客戶認可，展現(xiàn)出較強的海外市場拓展能力。此外，與中石油、中海油、法液空、空氣化工等國內(nèi)外標桿企業(yè)保持良好合作關系，提升了品牌信譽和行業(yè)壁壘，為公司長期發(fā)展奠定堅實基礎。
盈利預測及投資評級：公司的深冷設備業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健，且每年貢獻穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流，同時，公司布局電子特氣業(yè)務，設備制造與氣體業(yè)務雙輪驅(qū)動。我們維持公司2026-2027年盈利預期，同時新增公司2028年盈利預期，2026-2028年盈利預測為5.89、8.20、10.00億元，目前股價對應26-28年PE為15、11、9倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料煤價波動風險、周邊工業(yè)園區(qū)企業(yè)產(chǎn)線開工不及預期、新能源市場需求疲軟。
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