>> 浙商證券-寧波銀行(002142)2026年一季報點評：業(yè)績雙十，中收亮眼-260425
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
大小： |
939KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐安妮,杜秦川 |
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26Q1營收利潤增速均實現(xiàn)雙十增長，中收表現(xiàn)亮眼，不良前瞻指標改善。
業(yè)績概覽
26Q1寧波銀行營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別增長10.2%、10.3%，增速較25A提升2.2pc、2.2pc。26Q1末寧波銀行不良率為0.76%，環(huán)比持平；撥備覆蓋率為369%，環(huán)比下降4pc。26Q1寧波銀行ROE為14.38%，同比提升0.2pc。
業(yè)績增速回升
26Q1寧波銀行營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別增長10.2%、10.3%，增速較25A提升2.2pc、2.2pc。寧波銀行26Q1營收利潤同比增速均超10%，超市場預期。拆分來看，業(yè)績主要驅動因素：①息差拖累改善，26Q1單季息差同比降幅收窄，單季息差同比降幅從25Q4的下降17bp轉為26Q1的下降5bp。②撥備拖累改善，26Q1資產(chǎn)減值損失同比增速為22%，增幅較25A下降22pc。③中收同比增速提升，26Q1中收同比增82%，增速較25A提升51pc，主要得益于代理財富及資產(chǎn)管理費收入增加。業(yè)績主要拖累因素：①其他非息降幅擴大，26Q1其他非息同比降幅為26%，降幅較25A擴大17pc；②所得稅負向貢獻，26Q1實際稅率為7.1%，同比上升0.5pc。
展望2026年，我們預計寧波銀行業(yè)績有望維持較高速增長，主要考慮寧波銀行貸款雙位數(shù)增長，以及息差降幅趨緩。
息差環(huán)比提升
26Q1單季息差（期初期末口徑）較25Q4提升5bp至1.74%，主要得益于付息負債成本率改善幅度大于資產(chǎn)收益率下降幅度。具體來看：①26Q1生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降4bp至3.19%，判斷一方面是新發(fā)貸款收益率還在下降，同時新增貸款以對公為主，收益更高的零售貸款占比進一步下降。②付息負債成本率環(huán)比下降8bp至1.45%，判斷主要是高息存款到期，存款成本率繼續(xù)改善。展望2026年，預計寧波銀行息差降幅有望趨緩，主要考慮前期存款掛牌利率調(diào)降利好將持續(xù)釋放；同時資產(chǎn)端收益率降幅收斂。
前瞻指標改善
?。?）不良前瞻指標改善，26Q1末寧波銀行不良率環(huán)比持平于0.76%，關注率環(huán)比下降8bp至1.06%；25Q4末逾期率較25Q2下降2bp至0.86%。（2）不良生成率邊際改善，測算寧波銀行26Q1真實不良（不良+關注）TTM生成率較25A下降22bp至1.08%。（3）撥備環(huán)比下降，26Q1撥備覆蓋率環(huán)比下降4pc至369%。
分紅繼續(xù)提升
寧波銀行2025年分紅率為28%，較2024年提升5pc，進一步提升股東回報。
盈利預測與估值
寧波銀行管理層順利交接，經(jīng)營戰(zhàn)略延續(xù)，2026年業(yè)績增長強勁，繼續(xù)看好寧波銀行投資價值。預計寧波銀行2026-2028年歸母凈利潤增速為10.81%/10.16%/9.93%，對應BPS為37.95/41.97/46.39元。給予目標價37.95元/股，對應目標估值為2026年1.0x PB，現(xiàn)價空間18%，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露，銀行經(jīng)營情況不及預期。
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