>> 國盛證券-洛陽鉬業(yè)(603993)銅金持續(xù)增長，小金屬彰顯業(yè)績彈性-260426
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
大小： |
575KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張航,王瀚晨 |
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公司發(fā)布2026年一季度報告。2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入664億元，同比+44.3%，環(huán)比+8.5%；歸母凈利潤77.6億元，同比+96.7%，環(huán)比+28.1%；扣非歸母凈利潤74.9億元，同比+90.6%，環(huán)比+27.5%。
銅鈷板塊：同比持續(xù)增長，鈷板塊釋放業(yè)績。
產(chǎn)銷量：Q1實現(xiàn)銅產(chǎn)量18.8萬噸，同比+1.73萬噸，環(huán)比-0.99萬噸，銷量18.2萬噸，同比+5.83萬噸，環(huán)比-2.77萬噸；Q1實現(xiàn)鈷產(chǎn)量3.05萬噸，環(huán)比+0.09萬噸，銷量0.2萬噸，環(huán)比+0.19萬噸。
價格：Q1銅均價12872美元/噸，同比+36.6%，環(huán)比+16.0%,；MB鈷均價25.5美元/磅，同比+129.2%，環(huán)比+13.5%。
經(jīng)營成果：Q1銅板塊實現(xiàn)營收158億元，環(huán)比-4.1%，毛利101億元，環(huán)比+5.8%，毛利占比66%；鈷板塊實現(xiàn)營收18.0億元，毛利15.5億元，毛利占比10.2%。
黃金板塊：產(chǎn)銷量平穩(wěn)釋放，未來降本可期。
1月23日完成巴西4座金礦交割后，黃金首次納入產(chǎn)品序列，實現(xiàn)產(chǎn)量1.34噸，銷量1.13噸，收入12億元，毛利5.5億元，單位成本579元/克。
鉬鎢板塊：鎢鉬價格大幅上漲，貢獻一定業(yè)績彈性。
產(chǎn)銷量：Q1實現(xiàn)鉬產(chǎn)量3184噸，環(huán)比-111噸，銷量3198噸，環(huán)比-75噸；Q1實現(xiàn)鎢產(chǎn)量1660噸，環(huán)比+546噸，銷量1435噸，環(huán)比-35噸。
價格：Q1鉬精礦均價4215元/噸度，同比+20.1%，環(huán)比+6.8%，黑鎢精礦均價74.4萬元/噸，同比+421.5%，環(huán)比+119%。
經(jīng)營成果：Q1鉬板塊實現(xiàn)營收18.0億元，環(huán)比+7.5%，毛利8.4億元，環(huán)比+49.2%，毛利占比5.5%；鎢板塊實現(xiàn)營收19.6億元，環(huán)比+135%，毛利13.9億元，環(huán)比+131.6%，毛利占比9.1%。
鈮磷板塊產(chǎn)銷量：Q1實現(xiàn)鈮產(chǎn)量2670噸，環(huán)比+163噸，銷量2720噸，環(huán)比+494噸；Q1實現(xiàn)磷肥產(chǎn)量29.9萬噸，環(huán)比-0.14萬噸，銷量32.8萬噸，環(huán)比-11.0萬噸。
投資建議：考慮2026年金屬價格上漲，我們預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為2367/2698/2914億元，歸母凈利潤分別為315/357/388億元，對應(yīng)PE分別為13.2/11.6/10.7倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)不及預(yù)期，金屬價格波動，測算誤差風(fēng)險等
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