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周期研判：鋰鈷核心標的具備明確投資價值，建議積極布局。鋰板塊：礦端供應擾動延續(xù)，需求韌性支撐鋰價偏強運行。期貨端：無錫盤2605合約周度跌0.17%至17.25萬元/噸；廣期所2609合約周度漲1.33%至17.79萬元/噸。鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦周五價格為2469美元/噸，環(huán)比上周五上升54美元/噸；鋰鹽：碳酸鋰高位震蕩偏強、氫氧化鋰跟隨上行，但下游追高意愿有限，成交仍以剛需為主。鈷方面：原料偏緊支撐中間品走強，需求偏弱壓制鈷鹽表現(xiàn)。
　　礦端供應擾動延續(xù)，支撐鋰價偏強運行。本周鋰輝石價格延續(xù)偏強上漲趨勢，津巴布韋鋰礦出口暫停已近兩個月，疊加各環(huán)節(jié)高開工率帶動鋰礦需求持續(xù)攀升，市場可流通貨源趨緊，礦商挺價意愿較強。碳酸鋰價格沖高回落、高位震蕩，供給端受津巴布韋出口停滯及江西礦山換證預期擾動影響，需求端則受磷酸鐵鋰新增產(chǎn)能投產(chǎn)預期支撐，短期碳酸鋰維持區(qū)間震蕩偏強。據(jù)SMM，中國碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比上升0.91%、周度庫存量環(huán)比上升0.64%。供給端，據(jù)IGO季度公告，其已將2026財年（對應2025下半年至2026上半年）產(chǎn)量指引由150-165萬噸下調至138-143萬噸，對應3-6月季度產(chǎn)量將位于35.2-40.2萬噸區(qū)間，意味著CGP3項目仍在爬產(chǎn)初期，進一步加劇短期供應緊張問題；需求側，儲能需求高增長放大供給缺口，無法匹配需求，推動鋰市轉向緊平衡，Q2起缺口逐步擴大；需求端，寧德時代2026超級科技日宣布其第二代“鈉新”鈉離子電池將于2026Q4大規(guī)模量產(chǎn)，但我們認為中期對鋰電格局所能造成的沖擊或尚且較小。我們認為，一方面頭部礦山爬產(chǎn)偏慢、削減產(chǎn)量指引，另一方面津巴布韋即便發(fā)運提速，從發(fā)運至到港仍需2個月左右，疊加江西地區(qū)可能出現(xiàn)的礦證變更擾動，第二季度供應剛性問題或尤為突出；在需求側韌性支撐的背景下，鋰價在二季度仍有上行動力。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電池級碳酸鋰價格為17.10-17.30萬元/噸，均價較前周上升4.87%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為15.73-15.83萬元/噸，均價較前周上升4.55%。
　　原料偏緊支撐中間品走強，需求偏弱壓制鈷鹽表現(xiàn)。中間品方面，本周鈷中間品價格延續(xù)偏強運行，持貨商挺價意愿濃厚，部分報價維持在26.0美元/磅上方，剛果（金）貨源仍滯留在南非港口及陸運途中，集中到港或延后至7月，原料偏緊格局延續(xù)。電解鈷方面，價格延續(xù)弱勢陰跌，下游合金、磁材訂單未見明顯回暖，采購以小批量剛需為主，但高原料成本與反溶價差對價格形成底部支撐。鈷鹽方面，硫酸鈷受低價貨源沖擊繼續(xù)偏弱，氯化鈷維持僵持，四氧化三鈷穩(wěn)價觀望，整體仍處于“成本支撐較強、需求修復偏慢”的博弈階段。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電解鈷價格為41.30-41.50萬元/噸，均價較前周上升0.10%。
　　磷酸鐵鋰周均價上升，三元材料周均價上升。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周磷酸鐵鋰價5.89-5.94元/噸，均價較前周上升3.39%。三元材料622價格為19.32-19.37萬元/噸，均價較前周上升0.80%。
　　投資建議與投資標的
　　短期來看，頭部大礦削減產(chǎn)量指引、津巴布韋出口阻滯、江西礦山換證擾動等因素繼續(xù)強化供給端支撐，疊加下游需求景氣延續(xù)，磷酸鐵鋰新增產(chǎn)能釋放預期，我們認為鋰價在二季度仍有走強動力，價格有望創(chuàng)新高。鈷方面，原料端到港推遲支撐中間品價格，但下游需求偏弱壓制鈷鹽與電鈷表現(xiàn)，后續(xù)價格或跟隨下游補庫節(jié)奏震蕩，中樞緩慢上行。
　　風險提示
　　新能源汽車增速不及預期，儲能裝機增速不及預期。