>> 光大證券-首鋼股份(000959)2025年年報及2026年一季報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐年高端化，業(yè)績穩(wěn)定性強于行業(yè)-260426
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
大?。?/td>
| 853KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默,王秋琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2025年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入1029.18億元，同比-5.11%（調(diào)整后），實現(xiàn)歸母凈利潤9.96億元，同比+107.68%（調(diào)整后）。2026年一季度，公司營收250.78億元，同比-5.65%（調(diào)整后）；歸母凈利潤1.74億元，同比-47.17%（調(diào)整后）。
2026年一季度，首鋼股份整體經(jīng)營保持穩(wěn)健態(tài)勢。2026年一季度，公司毛利率4.64%，環(huán)比+0.33pct。資產(chǎn)負(fù)債率55.7%，環(huán)比-0.03pct，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有降。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2025年公司戰(zhàn)略及重點產(chǎn)品產(chǎn)量占比提升至46%。2025年電工鋼、汽車板、鍍錫（鉻）板、中厚板四大戰(zhàn)略產(chǎn)品合計產(chǎn)量約1052萬噸，占公司鋼材總產(chǎn)量的46%，同比提升4.2個百分點。其中電工鋼產(chǎn)量同比增長約25%，高磁感取向電工鋼、新能源汽車用無取向電工鋼保持國內(nèi)領(lǐng)先；汽車板產(chǎn)量同比增長約6%，高強鋼、鋅鋁鎂等高端產(chǎn)品快速增長；中厚板風(fēng)電、海工、管線鋼等高附加值產(chǎn)品銷量大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級成效顯著。
綠色低碳與智能制造雙輪驅(qū)動，構(gòu)建差異化競爭壁壘：公司作為全球首家全流程超低排放鋼鐵企業(yè)，環(huán)?？冃П３諥級。公司生產(chǎn)設(shè)備數(shù)字化率超過91%，“一鍵式控制”工序達到51個，應(yīng)用242臺套工業(yè)機器人，建設(shè)無人化智能庫區(qū)27個，應(yīng)用RPA(機器人流程自動化)技術(shù)建立數(shù)字勞動力平臺，部署數(shù)字員工26個，人工智能大模型平臺上線，基于開源模型自研了鋼鐵流程的垂直大模型，大幅提升業(yè)務(wù)流程效率。
客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，高端客戶合作不斷深化：2025年新能源汽車用鋼供貨量同比增長34%，鋅鋁鎂產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長39%，DI材供貨量同比增長25%；與一汽大眾、吉利、特變電工等建立戰(zhàn)略合作，全年獲得54項客戶榮譽，高端市場認(rèn)可度持續(xù)提升。
低碳汽車板業(yè)務(wù)推進，綠色供應(yīng)鏈合作深化：公司積極推進綠色低碳鋼鐵供應(yīng)鏈合作，優(yōu)化現(xiàn)有長流程冶煉工藝，自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)爐大廢鋼比低碳冶煉技術(shù)，實現(xiàn)碳減排超40%，低碳排放汽車鋼產(chǎn)品已獲頭部車企批量應(yīng)用，為后續(xù)批量供應(yīng)低碳汽車板、深化高端客戶合作奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測、估值與評級：預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤為11.3、12.5、14.3億元，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，盈利能力有望進一步回升，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及預(yù)期；鋼鐵下游需求修復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)粗鋼產(chǎn)量超預(yù)期增長；低碳合規(guī)成本上升；原燃料價格波動
|
|
