久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　產(chǎn)品、品牌、渠道多端并進(jìn)，經(jīng)營(yíng)提效正當(dāng)時(shí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　調(diào)整盈利預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們調(diào)整公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2026-2028年公司EPS 2.36/2.57/2.77元（2026-2027年原值為3.11/3.65元）。參考行業(yè)平均，給予公司2026年15XPE，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至35.39元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　內(nèi)外部影響綜合導(dǎo)致業(yè)績(jī)暫承壓。2025Q4公司營(yíng)業(yè)總收入40.02億元，同比-3.4%；歸母凈利潤(rùn)1.27億元，同比-70.7%；扣非凈利潤(rùn)1.16億元，同比-66.3%；毛利率15.8%，同比-3.8pct。2026Q1公司營(yíng)業(yè)總收入50.82億元，同比-18.5%；歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比67.6%；扣非凈利潤(rùn)1.82億元，同比-69.25%；毛利率15.8%，同比-3.8pct。2025年四季度起國(guó)內(nèi)工廠及零售渠道全面啟動(dòng)新國(guó)標(biāo)，新產(chǎn)品仍在市場(chǎng)磨合及渠道反饋的階段，動(dòng)銷(xiāo)相對(duì)放緩，疊加2025年一季度國(guó)補(bǔ)下的高基數(shù)，致使四季度及一季度收入增長(zhǎng)承壓。此外，利潤(rùn)方面，我們預(yù)計(jì)還受到規(guī)模效應(yīng)弱化、單車(chē)成本上升（新國(guó)標(biāo)車(chē)型及原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致）以及渠道返利增加的影響。
　　產(chǎn)品及渠道主動(dòng)調(diào)整，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。產(chǎn)品方向，新國(guó)標(biāo)落地、監(jiān)管趨嚴(yán)，公司順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，圍繞不同產(chǎn)品定位和應(yīng)用需求，推進(jìn)面向新國(guó)標(biāo)電自的輕量化高效率電機(jī)、面向高速電摩的高性能電機(jī)、面向休閑及貨運(yùn)三輪的大功率電機(jī)等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與升級(jí)，通過(guò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步提升整車(chē)動(dòng)力和能效表現(xiàn)，優(yōu)化輕量化水平，增強(qiáng)多場(chǎng)景適配能力。渠道方面，公司積極探索對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商和渠道的創(chuàng)新管理模式，在部分區(qū)域與核心經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)展股權(quán)合作機(jī)制，提升激勵(lì)效果與渠道粘性。同時(shí)公司通過(guò)拓展多層次的線上平臺(tái)以增強(qiáng)用戶(hù)觸達(dá)與轉(zhuǎn)化能力，推動(dòng)線上線下深度融合，有效促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)。
　　內(nèi)外銷(xiāo)齊頭并進(jìn)，智能化及新型產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。展望2026年，新國(guó)標(biāo)全面落地、行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)單車(chē)ASP提升。國(guó)際化方面，越南、印尼工廠產(chǎn)能爬坡疊加區(qū)域政策利好，海外業(yè)務(wù)有望高增。公司持續(xù)探索智能化與高端化將，高端品牌零際加速落地。低空經(jīng)濟(jì)方面，公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資、戰(zhàn)略合作等多種方式，穩(wěn)妥探索參與低空出行產(chǎn)業(yè)鏈布局的路徑與節(jié)奏。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上漲，下游消費(fèi)需求不及預(yù)期等