>> 招商證券-泰和新材(002254)26Q1業(yè)績承壓，氨綸價格上漲-260426
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,連瑩 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入10.51億元，同比下降0.61%，歸母凈利潤0.16億元，同比增長50.81%，扣非歸母凈利潤-0.03億元，同比下降261.34%。
氨綸價格持續(xù)上漲，26Q1公司盈利能力承壓。3月以來，受中東沖突影響，氨綸原料價格明顯上漲，疊加春節(jié)后下游復(fù)工和進(jìn)入金三銀四需求旺季，氨綸價格明顯提升。據(jù)百川盈孚，當(dāng)前浙江地區(qū)氨綸40D主流參考價2.7-2.95萬元/噸，行業(yè)日度開工率為86.24%，大企業(yè)提價意愿較強(qiáng)，行業(yè)庫存處于低位，企業(yè)盈利顯著擴(kuò)大，隨著公司進(jìn)一步優(yōu)化氨綸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降本增效，氨綸業(yè)務(wù)有望持續(xù)減虧。
芳綸盈利能力承壓。受傳統(tǒng)領(lǐng)域需求增長乏力與新增產(chǎn)能集中釋放雙重因素影響，芳綸行業(yè)整體競爭壓力持續(xù)加大。間位芳綸方面，防護(hù)領(lǐng)域國內(nèi)需求走弱，工業(yè)領(lǐng)域需求增長乏力，新興增長點(diǎn)培育進(jìn)程偏緩，疊加新產(chǎn)能釋放，行業(yè)競爭加劇。對位芳綸方面，光通信、汽車膠管等傳統(tǒng)領(lǐng)域競爭充分，需求下滑，在輪胎、橡膠制品等領(lǐng)域滲透率有所提升，但市場芳綸節(jié)奏偏緩，疊加行業(yè)新產(chǎn)能落地，競爭加劇帶動產(chǎn)品價格大幅下行，盈利空間持續(xù)收窄。公司將進(jìn)一步優(yōu)化改造產(chǎn)線，提升產(chǎn)品品質(zhì)，提高產(chǎn)能利用率。
芳綸紙競爭力顯著增強(qiáng)，芳綸隔膜即將實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。綠色印染方面，但受限于傳統(tǒng)印染技術(shù)低價競爭等影響，市場開拓進(jìn)度不及預(yù)期；智能纖維方面，纖維電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，已與消費(fèi)電子、特種裝備等領(lǐng)域客戶攜手推進(jìn)產(chǎn)品合作開發(fā)，智能導(dǎo)線依托核心材料優(yōu)勢，推進(jìn)在特種應(yīng)用場景的工藝定型與小批量落地。芳綸紙方面，核心競爭力顯著提升，收入和利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長。芳綸隔膜方面，當(dāng)前公司正加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化落地，計劃2026年實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。
維持“增持”投資評級。預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為1.06、1.83、2.06億元，EPS分別為0.12、0.21、0.24元，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、原材料價格波動、產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險。
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