>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉偏強(qiáng)運(yùn)行，白糖延續(xù)震蕩-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16420元/噸，較前一日變動(dòng)+225元/噸，幅度+1.39%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17534元/噸，較前一日變動(dòng)-62元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1114，較前一日變動(dòng)-287；3128B棉全國(guó)均價(jià)17646元/噸，較前一日變動(dòng)-54元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1226，較前一日變動(dòng)-279。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告，4月17日至4月23日，美國(guó)2025/26年度棉花分級(jí)檢驗(yàn)0.17萬噸，主要來自西南棉區(qū)，96.6%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。至同期，累計(jì)分級(jí)檢驗(yàn)306.32萬噸，81.7%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。其中陸地棉檢驗(yàn)量為297.46萬噸，皮馬棉為8.86萬噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩上漲。國(guó)際方面，本年度全球棉市偏寬松的格局前期已經(jīng)充分交易，中東沖突推高棉花種植成本，美棉產(chǎn)區(qū)干旱嚴(yán)重，推動(dòng)盤面持續(xù)走強(qiáng)。26/27年度全球棉市供需格局預(yù)期收緊，當(dāng)前北半球進(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費(fèi)增量較為明顯，供需預(yù)期緊平衡。當(dāng)前舊棉商業(yè)庫存去庫較快，年度末貨源或仍較緊張。而新棉播種進(jìn)入后期，新疆種植面積調(diào)減預(yù)期較強(qiáng)，進(jìn)一步支撐棉價(jià)。不過“銀四”訂單已現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，棉價(jià)持續(xù)上漲后紡企采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。新疆面積減幅也可能不及前期預(yù)期，另外市場(chǎng)不斷傳出拋儲(chǔ)的消息，或?qū)⑾拗票P面上漲空間。
策略
中性偏多。短期盤面預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩，需關(guān)注種植面積實(shí)際縮減幅度，以及棉價(jià)上漲后是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。中長(zhǎng)期來看，26/27年度國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5423元/噸，較前一日變動(dòng)+26元/噸，幅度+0.48%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5380元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-43，較前一日變動(dòng)-16。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5205元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-218，較前一日變動(dòng)-26。
近期市場(chǎng)資訊，為平衡蔗農(nóng)收入與糖廠經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性，肯尼亞政府將甘蔗收購價(jià)由每噸5750肯尼亞先令（約303元/噸）下調(diào)至每噸5500肯尼亞先令（約290元/噸）。本次收購價(jià)下調(diào)后，肯尼亞蔗農(nóng)收益仍高于東非周邊國(guó)家。坦桑尼亞甘蔗收購價(jià)約每噸4900肯尼亞先令（約258元/噸），烏干達(dá)約每噸4500肯尼亞先令（約237元/噸）。官方對(duì)比指出，肯尼亞蔗農(nóng)種植收益在東非地區(qū)仍處于較高水平。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)震蕩收漲。國(guó)際方面，近期油價(jià)再度沖高，但巴西大選政治周期約束巴西國(guó)家石油公司調(diào)價(jià)意愿，制糖比變化仍停留在預(yù)期層面。當(dāng)前泰國(guó)增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新榨季糖廠陸續(xù)開榨，供應(yīng)將逐漸釋放，2-3季度貿(mào)易流整體仍趨寬松。長(zhǎng)期供應(yīng)端存在潛在利好因素，新榨季過剩壓力預(yù)計(jì)減弱，后續(xù)持續(xù)關(guān)注巴西制糖比及厄爾尼諾影響。國(guó)內(nèi)方面，本榨季國(guó)內(nèi)增產(chǎn)超預(yù)期，產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1250萬噸以上。短期在供應(yīng)過剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過目前糖價(jià)估值已經(jīng)偏低，關(guān)于許可證收緊的政策預(yù)期仍在持續(xù)發(fā)酵，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期鄭糖仍以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，后期關(guān)注去庫節(jié)奏以及許可證實(shí)際發(fā)放時(shí)間和縮減量。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約5082元/噸，較前一日變動(dòng)+22元/噸，幅度+0.43%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5055元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+-27，較前一日變動(dòng)-32。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4785元/噸，較前一日變動(dòng)+15元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-297，較前一日變動(dòng)-7。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏穩(wěn)，僅個(gè)別漲跌互現(xiàn)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格前低后高，但實(shí)際振幅不大，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商疲于調(diào)整報(bào)盤，多數(shù)維持穩(wěn)價(jià)出貨，個(gè)別在可售貨源偏緊的情況下，報(bào)盤略有上調(diào)，山東、河北、河南、東北市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格上漲30-70元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商多數(shù)延續(xù)持價(jià)觀望，但下游采買節(jié)奏趨緩，山東市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)高價(jià)成交存有阻力，重心略下移20元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)貿(mào)易商因成本壓力較大，出貨價(jià)格普遍上調(diào)，山東、江浙滬、廣東市場(chǎng)價(jià)格上漲50-70元/噸，當(dāng)前高價(jià)尚待實(shí)單跟進(jìn)；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)需求仍無明顯起色，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)為主。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)低位整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求
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