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事件
　　近期，盛航股份發(fā)布2025年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.43億，同比-3.8%；歸母凈利潤(rùn)為1.09億，同比-20.8%；扣非后的歸母凈利為1.05億，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流4.68億，加權(quán)ROE為5.11%。
　　分紅政策，公司25年派發(fā)現(xiàn)金股息約0.28億人民幣，約占當(dāng)年度凈利潤(rùn)比例的25.6%；全年分紅1次，每股約0.15元（含稅）;若以年報(bào)披露日A股的股價(jià)計(jì)算，分紅對(duì)應(yīng)股息率約為1%。
　　2026第一季度報(bào)告披露，營(yíng)收4.04億，同比+8.6%；扣非后的歸母凈利潤(rùn)0.4億，同比+4.9%。
　　■點(diǎn)評(píng)
　　公司主要從事國(guó)內(nèi)沿海、長(zhǎng)江中下游及國(guó)際散裝液體化學(xué)品等水上運(yùn)輸業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)形成以36個(gè)沿海主要港口、20余個(gè)長(zhǎng)江及珠江港口的物流節(jié)點(diǎn)；國(guó)際方面，以新加坡為樞紐，覆蓋東北亞、東南亞、印度區(qū)域的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。25年受石化行業(yè)景氣度影響，公司單船貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量和運(yùn)價(jià)均有所下調(diào)，導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)承壓。報(bào)告期內(nèi)，累計(jì)完成液貨運(yùn)量1002萬(wàn)噸，其中，內(nèi)貿(mào)?；?53萬(wàn)噸，外貿(mào)為215萬(wàn)噸。
　　截止25年底，控制船舶共54艘，總運(yùn)力42.5萬(wàn)載重噸，覆蓋2,000-27,000多種噸位船型。25年有2條船先后于8月和12月，投入運(yùn)營(yíng)；公司內(nèi)外貿(mào)實(shí)際運(yùn)營(yíng)的船舶數(shù)量，根據(jù)業(yè)務(wù)安排動(dòng)態(tài)變化，以實(shí)現(xiàn)整體船隊(duì)運(yùn)營(yíng)效率的最大化。
　　■投資評(píng)級(jí)
　　控股子公司盛航浩源另有四艘在建船舶，當(dāng)建成投產(chǎn)后，有望將進(jìn)一步優(yōu)化船齡和運(yùn)力結(jié)構(gòu)。我們繼續(xù)推薦，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　石化行業(yè)景氣與海運(yùn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；安全運(yùn)營(yíng)和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；