>> 東興證券-揚農(nóng)化工(600486)農(nóng)藥景氣有望提升，項目建設(shè)和科技創(chuàng)新取得進展-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
大小： |
836KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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揚農(nóng)化工發(fā)布2026年1季報：Q1實現(xiàn)營業(yè)收入34.67億元，YoY+6.99%，歸母凈利潤4.07億元，YoY-6.41%。
Q1毛利率有所下滑，拖累利潤表現(xiàn)。受到原料價格上漲、費用有所增加等因素影響，公司綜合毛利率下滑2.85個百分點至21.79%，拖累公司利潤表現(xiàn)。
農(nóng)藥行業(yè)景氣度或有望提升。受中東地緣沖突影響，3月下旬以來國際油價大幅上漲，推高農(nóng)藥原藥生產(chǎn)成本。在當前成本支撐背景下，疊加春耕旺季行情帶來的需求提升，草甘膦、菊酯等部分農(nóng)藥產(chǎn)品價格近期迎來上漲，農(nóng)藥行業(yè)景氣度有望底部回升。
公司有序推進新項目產(chǎn)能建設(shè)，后續(xù)有望逐步貢獻業(yè)績增量。遼寧優(yōu)創(chuàng)基地是公司近幾年戰(zhàn)略布局的重要內(nèi)容，2025年優(yōu)創(chuàng)二階段項目投產(chǎn)，實現(xiàn)年內(nèi)“投產(chǎn)即盈利”目標。2026年，公司計劃持續(xù)將葫蘆島基地作為成果轉(zhuǎn)化和項目建設(shè)的主戰(zhàn)場，高質(zhì)量完成一期二階段產(chǎn)品調(diào)試，盡快達產(chǎn)見效。此外，江蘇優(yōu)嘉多個項目正在穩(wěn)步推進，公司另有多個項目正加快報批。
科技創(chuàng)新實現(xiàn)階段性進展。2026年3月12日，揚農(nóng)化工自主研發(fā)的新型殺螨劑威境（15%氟螨雙醚懸浮劑）正式上市，這是近十年來我國首個獲批登記并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的原創(chuàng)殺螨劑，為農(nóng)業(yè)害螨防治帶來新方案。未來，公司堅持“研發(fā)一代、生產(chǎn)一代、儲備一代”戰(zhàn)略，加強產(chǎn)品研發(fā)，加快成果轉(zhuǎn)化，為公司未來發(fā)展貢獻增量。
公司盈利預(yù)測及投資評級：作為國內(nèi)農(nóng)藥龍頭，公司在建項目有序推進，同時受益先正達集團內(nèi)部資源協(xié)同，我們預(yù)期公司中長期成長性持續(xù)。我們維持對公司的盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2026~2028年歸母凈利潤分別為15.71、17.99和20.07億元，對應(yīng)EPS分別為3.88、4.44和4.95元，當前股價對應(yīng)P/E值分別為18、16和14倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅下滑；新產(chǎn)能投放不及預(yù)期；“先正達集團”資產(chǎn)內(nèi)部整合不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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