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事件：2026年4月27日，公司發(fā)布2026年一季報。2026Q1公司實現營業(yè)收入27.98億元，同比+53.42%；歸母凈利潤2.38億元，同比+58.14%。
　　內外銷線上銷售保持高增速：分地區(qū)看，2026Q1公司內外銷線上銷售均實現高速增長，美國增速亮眼。根據久謙數據，2026Q1公司國內線上銷售同比+13.22%；其中NAS同比+16.47%，增速高于公司整體水平。美國市場2026Q1線上銷售同比+88.79%；歐洲線上銷售同比+36.71%；日本線上銷售同比+34.92%。
　　利潤率水平同比提升，費用率分化：2026Q1公司毛利率為39.26%，同比+1.25pct，凈利率為8.49%，同比+0.25pct。公司產品結構優(yōu)化，利潤率水平提升。2026Q1公司季度銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為18.96%、3.34%、5.71%、0.94%，同比-0.94、-0.28、+1.30、+1.37pct。研發(fā)費用率同比提升，主要系研發(fā)項目及投入增加，研發(fā)人員增加及薪酬水平提升導致。財務費用率同比提升，主要系報告期人民幣對美元匯率波動產生匯兌損失增加。
　　投資建議：公司內銷維持穩(wěn)定增長，海外市場拓展成效顯著，外銷增速表現突出。NAS產品有望延續(xù)高增長態(tài)勢，支撐公司全年業(yè)績增長。預計26-28年歸母凈利潤分別為10.1/13.5/17.7億元，對應動態(tài)PE分別為30.1x/22.5x/17.2x，維持“增持”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、匯率波動風險、海外貿易政策風險。