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政治局會(huì)議解讀：政治局會(huì)議對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)形勢(shì)判斷更趨樂(lè)觀，因此除了務(wù)虛部分提到“以更大力度和更實(shí)舉措抓好經(jīng)濟(jì)工作”外，在具體政策部署上，均大幅刪除了前期會(huì)議“超常規(guī)逆周期”取向的政策表述，以“用好用足宏觀政策”為主。在財(cái)政、貨幣領(lǐng)域重點(diǎn)工作部署上，對(duì)于財(cái)政赤字總量、降準(zhǔn)降息表述均未涉及；同時(shí)淡化涉及經(jīng)濟(jì)總量方面內(nèi)容描述。在具體工作部署上，在持續(xù)推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，提振消費(fèi)、反內(nèi)卷等常態(tài)化工作外，具體地提及“六張網(wǎng)”、“生豬”等內(nèi)容，較為罕見(jiàn)。不過(guò)未提及綠色經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。最后，在市場(chǎng)關(guān)注的房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)領(lǐng)域有一定提及，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。資產(chǎn)影響方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身處于持穩(wěn)且低波運(yùn)行狀態(tài)，政策轉(zhuǎn)向中性影響有限，商品與權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)受地緣、AI發(fā)展、去美元化、全球再工業(yè)化等驅(qū)動(dòng)影響，但發(fā)力空間溫和從空間上對(duì)多頭有一定抑制。
　　化工：化工板塊節(jié)前整體走勢(shì)偏強(qiáng)。在大部分化工品近端持續(xù)去庫(kù)驅(qū)動(dòng)下，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)期推升整體化工品價(jià)格。供應(yīng)端看，由于海峽持續(xù)封鎖，芳烴以及烯烴類(lèi)化工品供應(yīng)短期回升有限，即使海峽解封，考慮到各類(lèi)貿(mào)易環(huán)節(jié)的摩擦，實(shí)際物流恢復(fù)也需要2-3個(gè)月時(shí)間，而由于中東地區(qū)天然氣設(shè)施受損，夏季中東地區(qū)缺電預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)影響中東地區(qū)整體能化供應(yīng)，意味著在09合約前供應(yīng)端恢復(fù)程度都相對(duì)有限，相關(guān)煉廠的制裁問(wèn)題目前來(lái)看中期對(duì)供應(yīng)端影響有限，短期影響部分流動(dòng)性；需求端看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)終端需求疲軟，但流通環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)下降，幾乎所有流通環(huán)節(jié)庫(kù)存都已見(jiàn)底，市場(chǎng)預(yù)期勞動(dòng)節(jié)前后下游剛需補(bǔ)庫(kù)可能帶動(dòng)價(jià)格傳導(dǎo)，疊加昨日印尼政府對(duì)部分塑料制品宣布0關(guān)稅，出口需求預(yù)期加強(qiáng)，但實(shí)際這部分增量相對(duì)有限。我們認(rèn)為當(dāng)前化工品的邏輯仍然沒(méi)變，供應(yīng)端損失5月暫時(shí)不會(huì)繼續(xù)超預(yù)期演繹，打開(kāi)價(jià)格修復(fù)空間的仍然是需求端補(bǔ)庫(kù)以及其驅(qū)動(dòng)下化工品社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)去化