>> 國海證券-甘李藥業(yè)(603087)2025年年報及2026一季報點評：深耕新藥研發(fā)，創(chuàng)新實力獲權(quán)威認可-260428
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
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| 712KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭磊,曹澤運 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件:
2026年4月23日，甘李藥業(yè)發(fā)布2025年年報及2026年一季報：2025年實現(xiàn)營收40.52億元，同比增長33.06%；歸母凈利潤11.44億元，同比增長86.05%；2026年一季度實現(xiàn)營收8.78億元，同比下降10.84%；歸母凈利潤1.92億元,同比下降38.29%。
投資要點:
前沿技術(shù)驅(qū)動源頭創(chuàng)新：在研發(fā)人才與生態(tài)建設(shè)方面，精準鏈接北京大學、清華大學、中國科學院大學等頂尖學術(shù)資源。通過自建博士后科研工作站，與高校流動站協(xié)同培養(yǎng)藥物研發(fā)領(lǐng)域的高層次創(chuàng)新人才。在技術(shù)平臺建設(shè)方面，聚焦全球前沿藥物研發(fā)領(lǐng)域，構(gòu)建了覆蓋多肽、蛋白、PROTAC及小核酸等多元技術(shù)領(lǐng)域的核心平臺，形成從源頭創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)化的全鏈條研發(fā)能力。
核心研發(fā)管線提速，全力推動管線關(guān)鍵里程碑：從整體體系看，公司現(xiàn)有成熟業(yè)務(wù)與創(chuàng)新管線之間形成了清晰而穩(wěn)定的協(xié)同結(jié)構(gòu)：在治療路徑上，實現(xiàn)從早期干預(yù)到長期控制的連續(xù)覆蓋；在臨床價值上，兼顧療效提升與患者體驗優(yōu)化；在應(yīng)用場景上，支持從基層醫(yī)療到專科診療乃至多學科協(xié)作的廣泛拓展。隨著創(chuàng)新成果的逐步兌現(xiàn)，這一協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)釋放，進一步增強公司的長期競爭優(yōu)勢。
獲得全球?qū)W術(shù)界與行業(yè)高度認可：創(chuàng)新研究成果在國際學術(shù)舞臺獲得廣泛展示與認可。2025年EASD大會上，共有2款創(chuàng)新藥的4項糖尿病領(lǐng)域研究成果入圍，包括2項口頭報告、1項簡短口頭報告。2025年以來，在研產(chǎn)品在國際知名學術(shù)期刊上共發(fā)表研究論文8篇。博凡格魯肽注射液治療肥胖/超重的IIb期臨床試驗數(shù)據(jù)，成功發(fā)表于國際頂級期刊《Signal Transduction and Targeted Therapy》。該研究系全球范圍內(nèi)首個發(fā)表的、關(guān)于每兩周給藥一次GLP-1RA的臨床研究數(shù)據(jù)，為肥胖治療更便捷的給藥方案提供了關(guān)鍵的循證醫(yī)學基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測和投資評級:我們預(yù)計2026/2027/2028年收入為50.18億元/58.77億元/75.00億元，對應(yīng)歸母凈利潤14.56億元/18.05億元/23.36億元。對應(yīng)P/E為24.71/19.94/15.40X。我們認為，公司創(chuàng)新管研發(fā)線不斷豐富，差異化創(chuàng)新產(chǎn)品逐步商業(yè)化推動業(yè)績增長。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期，產(chǎn)品在醫(yī)保談判中價格波動超出預(yù)期，國際關(guān)系對海外資產(chǎn)影響的不確定性，公司股價漲幅過大風險
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