>> 浙商證券-5月債市調(diào)查問卷點評：5月債市怎么看？-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
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| 506KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐嵩 |
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站在4月底時點展望5月，市場對長端利率運行區(qū)間的判斷明顯下移，操作策略轉(zhuǎn)向穩(wěn)定倉位，并且呈現(xiàn)出明顯的拉久期傾向。整體來看，市場對后續(xù)行情演繹偏樂觀，5月或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)博取收益的關(guān)鍵窗口期。
根據(jù)4月底發(fā)布的債市調(diào)查問卷結(jié)果，我們總結(jié)出投資者對于5月債市的五點主流預(yù)期：
（1）利率運行區(qū)間整體下移，市場樂觀情緒升溫。受近期債牛行情驅(qū)動，市場對10年和30年國債收益率上下限的主流預(yù)期相較于此前均有明顯下降，普遍認為長端利率下行空間有望進一步打開，而上行風(fēng)險則相對有限。
（2）降準降息落地時點相對滯后。降準和降息的主流判斷主要集中于三季度，短期內(nèi)貨幣寬松的緊迫性與必要性偏弱。5月債市對總量型貨幣政策的期待較低，資金面走勢將更多取決于央行的精準調(diào)控與結(jié)構(gòu)性工具的使用。
?。?）操作策略轉(zhuǎn)向穩(wěn)定倉位+止盈。市場對于5月債市整體走強（牛平）的預(yù)期進一步強化，策略從“持幣觀望，等待回調(diào)”轉(zhuǎn)向“保持倉位基本穩(wěn)定”，同時長債止盈心態(tài)亦有邊際升溫。整體來看，投資者對5月債市行情預(yù)期偏樂觀，但隨著近期長端利率的快速下行，獲利了結(jié)、防范波動的訴求也明顯增強。
?。?）后續(xù)貨幣政策與資金面仍為債市核心關(guān)切。資金面的寬松構(gòu)成本輪債券牛市行情的核心驅(qū)動，后續(xù)市場走勢仍將主要取決于貨幣政策取向與資金利率的邊際變化。相比來看，投資者對地緣政治的關(guān)注度顯著回落，亦表明美伊局勢已不再是當(dāng)前大類資產(chǎn)定價的主線邏輯。
?。?）國內(nèi)股債配置熱情不減，債券拉久期意愿顯著升溫。市場資金配置邏輯進一步向“權(quán)益+債券”雙主線回歸：得益于風(fēng)險偏好修復(fù)和行業(yè)景氣改善的樂觀預(yù)期，投資者仍將國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)作為核心配置方向；債券配置思路則呈現(xiàn)出明顯的拉久期傾向，既是對債市行情的樂觀定價，也源于相對考核壓力下提高產(chǎn)品業(yè)績的現(xiàn)實選擇。
風(fēng)險提示
投資者樣本覆蓋度可能不全；投資者看法和行為可能有偏差；投資者觀點可能隨市場快速切換；市場調(diào)查內(nèi)容僅作為信息參考，不代表分析師具體投資意見。
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