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>> 招商證券-宇通客車(600066)毛利率提升成亮點(diǎn),全球化布局持續(xù)深化-260427
上傳日期:   2026/4/29 大小:   758KB
格式:   pdf  共6頁(yè) 來(lái)源:   招商證券
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   汪劉勝,楊獻(xiàn)宇
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事件:公司發(fā)布2026年一季報(bào),1Q26公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.1億元(-7.9%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.6億元(-12.7%),實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.1億元(-5.4%)。
  1Q26利潤(rùn)短期波動(dòng),毛利率提升成亮點(diǎn)。公司發(fā)布2026年一季報(bào),1Q26公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.1億元(-7.9%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.6億元(-12.7%),實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.1億元(-5.4%)。利潤(rùn)率方面,公司1Q26毛利率為23.6%,同比上升4.7個(gè)pct;凈利率為11.3%,同比下降0.7個(gè)pct。費(fèi)用率方面,公司1Q26銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.9%/3.0%/6.1%/0.4%,同比分別+0.5/+0.2/+1.5/+0.3個(gè)pct,整體期間費(fèi)用率為13.4%,同比上升2.5個(gè)pct。
  深度洞察市場(chǎng)趨勢(shì),天駿領(lǐng)航品質(zhì)出行。2026年,國(guó)內(nèi)文旅市場(chǎng)熱度不減,從元旦假期到春節(jié)假期,再到剛剛過(guò)去的清明假期,文旅出行熱潮貫穿整個(gè)一季度。不止于年輕群體,隨著游客出行觀念悄然升級(jí),出行“大轉(zhuǎn)小”、高端化、定制化發(fā)展脈絡(luò)愈發(fā)清晰?;趯?duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和用戶需求的深刻洞察,宇通正向研發(fā)宇通天駿系列產(chǎn)品,“使用壽命長(zhǎng)、驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)高、運(yùn)營(yíng)體驗(yàn)好”的3大核心優(yōu)勢(shì),更是贏得了市場(chǎng)及客戶的廣泛認(rèn)可。今年一季度,宇通天駿在新疆、甘肅、江西等地密集交付,成為企業(yè)快速響應(yīng)市場(chǎng)變化,為游客提供高品質(zhì)出行服務(wù)的可靠助力。在新疆烏魯木齊,宇通天駿化身獨(dú)庫(kù)公路上的流動(dòng)風(fēng)景線,助力客戶實(shí)現(xiàn)單車年凈收入超10萬(wàn);在湖南張家界,宇通天駿助力客戶搶占定制小團(tuán)游市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)單日收益增加40%、出勤率提升60%的效益提升。越來(lái)越多的旅游客運(yùn)企業(yè)以宇通天駿為抓手,緊抓品質(zhì)出行市場(chǎng)機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與品牌口碑的雙豐收。
  VIP管家深度賦能,運(yùn)營(yíng)效益雙提升。珠海順之旅主營(yíng)旅游客運(yùn)、單位通勤及學(xué)生接送業(yè)務(wù),目前擁有80輛宇通客車。隨著車隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大,傳統(tǒng)維保模式難以滿足高效運(yùn)轉(zhuǎn)需求。宇通為其精準(zhǔn)匹配“VIP管家”服務(wù),涵蓋全天候響應(yīng)、定制化培訓(xùn)、安睿通數(shù)字化管理、定期駐點(diǎn)及拜訪等,推動(dòng)車輛管理從被動(dòng)維修轉(zhuǎn)向主動(dòng)預(yù)防、從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。從實(shí)際運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看,車輛出勤率由82%提升至86%,更多車輛穩(wěn)定投入運(yùn)營(yíng),運(yùn)力保障能力增強(qiáng)。充電管理方面,借助安睿通智能平臺(tái)科學(xué)調(diào)度充電時(shí)間,峰時(shí)充電時(shí)長(zhǎng)占比降低21%,通過(guò)利用峰谷價(jià)差有效降低電費(fèi)成本。安全與能耗管理方面,通過(guò)駕駛行為分析功能引導(dǎo)駕駛員減少急加速、急減速等行為,柴油車百公里油耗從23.2L降至21.8L(降幅6%),電車百公里電耗從72.3度降至69.6度(降幅3.7%)。按年運(yùn)營(yíng)4萬(wàn)公里估算,僅油費(fèi)與電費(fèi)一年即可節(jié)約超過(guò)25萬(wàn)元。從駕駛員到管理層,宇通管家服務(wù)獲得客戶高度認(rèn)可,幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)管理升級(jí)與降本增效。截至2025年底,宇通已為超過(guò)1.4萬(wàn)家客戶提供管家式服務(wù),持續(xù)賦能客戶運(yùn)營(yíng)效率提升與價(jià)值創(chuàng)造。
  雙市場(chǎng)深耕突破,全球化服務(wù)領(lǐng)航。近年來(lái),宇通堅(jiān)持國(guó)內(nèi)與海外雙市場(chǎng)深耕,加速電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化等相關(guān)技術(shù)的落地,持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化和國(guó)際化,正在從“制造型+銷售產(chǎn)品”向“制造服務(wù)型+解決方案”轉(zhuǎn)型,獨(dú)創(chuàng)中國(guó)制造出口的“宇通模式”,成為中國(guó)汽車工業(yè)由產(chǎn)品輸出走向技術(shù)輸出的典范。公司產(chǎn)品已批量銷售至全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū),形成覆蓋歐洲、美洲、亞太、中東、獨(dú)聯(lián)體、非洲等六大區(qū)域的發(fā)展布局,截至2025年末累計(jì)出口各類客車超13萬(wàn)輛。在新能源客車領(lǐng)域,公司已累計(jì)出口超1.1萬(wàn)輛,在英國(guó)、挪威、荷蘭、希臘、意大利等60多個(gè)國(guó)家或地區(qū)實(shí)現(xiàn)批量銷售并良好運(yùn)營(yíng),積極發(fā)展綠色公共交通,為全球減碳做出貢獻(xiàn)。同時(shí),公司致力于搭建完善的服務(wù)和配件供應(yīng)體系,截至2025年末在海外擁有超400家授權(quán)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn),平均服務(wù)半徑120公里,覆蓋全部目標(biāo)市場(chǎng),并在哈薩克斯坦、智利、坦桑尼亞等國(guó)家建設(shè)自營(yíng)站;在卡塔爾、墨西哥、法國(guó)、巴拿馬等國(guó)家自建40余個(gè)海外配件庫(kù),授權(quán)近80個(gè)配件經(jīng)銷商;海外市場(chǎng)布局近900名服務(wù)人員,并與康明斯、采埃孚、艾里遜等世界知名零部件供應(yīng)商深化合作,落實(shí)服務(wù)先行策略,提升服務(wù)保障能力。
  維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)、公共交通出行需求的改善及中國(guó)客車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升,公司發(fā)展前景良好。預(yù)計(jì)公司26-28年歸母公司凈利潤(rùn)分別為60.7/68.7/75.6億元,維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);政策與貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)。
  
宇通客車股票研究報(bào)告
 
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