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得益于海外業(yè)務(wù)交付規(guī)模擴(kuò)大，公司2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.07億元，同比+67.17%；歸母凈利潤(rùn)4.35億元，同比+88.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.27億元，同比+73.86%。盈利能力進(jìn)一步提升。毛利率39.19%，同比+8.24個(gè)百分點(diǎn)，凈利率22.79%，同比+2.55個(gè)百分點(diǎn)。受匯兌損益影響財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致費(fèi)用率提升。2026Q1費(fèi)用率12.33%，同比+9.26個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.92%、5.65%、3.31%、1.45%，同比-0.28/-0.73/+1.93/+8.34個(gè)百分點(diǎn)。現(xiàn)金流大幅改善。2026Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額4.38億元，同比增加7.15億元，同比+257.45%。
　　海外海風(fēng)市場(chǎng)的突破是最大亮點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的最大亮點(diǎn)在于海外海風(fēng)市場(chǎng)的表現(xiàn)，在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，公司已經(jīng)建成蓬萊海工基地和曹妃甸深遠(yuǎn)?；兀w超大型單樁、導(dǎo)管架、浮式基礎(chǔ)等全系海工品類。在運(yùn)輸環(huán)節(jié)，公司構(gòu)建的特種航運(yùn)體系可為客戶提供專屬運(yùn)力配置，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直航直達(dá)。在母港運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，公司已經(jīng)在丹麥、德國(guó)、西班牙布局三個(gè)母港，還將繼續(xù)擴(kuò)大覆蓋范圍，實(shí)現(xiàn)北海、波羅的海海上風(fēng)電項(xiàng)目更大范圍的覆蓋率。以上的生產(chǎn)制造和運(yùn)輸均主要為海外海風(fēng)市場(chǎng)服務(wù)，而歐洲市場(chǎng)的三個(gè)母港布局也將助力公司后續(xù)更加快速響應(yīng)和滿足歐洲市場(chǎng)的海風(fēng)需求。緊缺的海工安裝環(huán)節(jié)有新的布局。公司重點(diǎn)聚焦數(shù)量短缺且租金高的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)安裝船，已與正力海洋工程有限公司正式簽署歐洲市場(chǎng)風(fēng)電安裝船業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，并與挪威知名海上風(fēng)電工程技術(shù)服務(wù)商Ramstad Energy AS正式簽署《歐洲海上風(fēng)電運(yùn)輸及安裝（T&I）戰(zhàn)略合作備忘錄》。造船業(yè)務(wù)有突破。公司此前公告，公司與挪威某船東下屬子公司簽署了4艘210000DWT（載重噸）的散貨船，合同總金額約2.94億美元（折合人民幣約20.18億元）。與希臘某船東下屬子公司簽署了4艘210000DWT（載重噸）的散貨船，合同總金額約2.97億美元（折合人民幣約20.40億元）。上述船舶將于2028-2029年分批交付。
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入85/120/170億元，歸母凈利潤(rùn)18.4/26.14/37.18億元，EPS為2.89/4.10/5.83元，對(duì)應(yīng)PE為30.06/21.17/14.88倍。公司圍繞海上風(fēng)電已經(jīng)形成了生產(chǎn)制造-運(yùn)輸-安裝-母港的系統(tǒng)布局，且聚焦高價(jià)值量的海外海風(fēng)市場(chǎng)，并且在造船業(yè)務(wù)方面也有新的突破，給予公司2026年30-35倍，目標(biāo)價(jià)格86.57-100.99元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，潛在的國(guó)際貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)，施工安裝和造船等新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。