>> 申萬宏源-創(chuàng)業(yè)板改革及行情透視：聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，掘金創(chuàng)業(yè)板-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
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| 1421KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
郝丹陽，韋春澤，林麗梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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創(chuàng)業(yè)板改革透視：新質(zhì)生產(chǎn)力的資本引擎。創(chuàng)業(yè)板自2009年開市以來，歷經(jīng)指數(shù)發(fā)布、注冊制試點(diǎn)、未盈利企業(yè)上市通道打通及第四套上市標(biāo)準(zhǔn)落地等關(guān)鍵改革，完成了從服務(wù)“三創(chuàng)四新”到聚焦“新質(zhì)生產(chǎn)力”的跨越。承接二十大戰(zhàn)略部署與金融強(qiáng)國目標(biāo)，2026年4月10日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，同日深交所就四項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見，按照“成熟先行、能快則快”的原則推進(jìn)配套規(guī)則落地。本次改革圍繞板塊定位、發(fā)行上市、審核注冊、融資并購、投資端改革、全過程監(jiān)管等八大方面推出系統(tǒng)性舉措，核心包括增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、建立IPO預(yù)先審閱機(jī)制、推出再融資儲(chǔ)架發(fā)行制度、優(yōu)化新股定價(jià)機(jī)制、在創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度等，在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)走出中國特色路徑。十六年制度演進(jìn)疊加本輪改革紅利，創(chuàng)業(yè)板正加速成為服務(wù)硬科技、培育未來產(chǎn)業(yè)、助推中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的創(chuàng)新資本主場。
創(chuàng)業(yè)板見證新質(zhì)生產(chǎn)力崛起。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)天然具備成長基因，其行業(yè)結(jié)構(gòu)本身就是一張清晰的“產(chǎn)業(yè)升級(jí)地圖”。當(dāng)前權(quán)重前五行業(yè)依次為電力設(shè)備（30%）、通信（23%）、電子（17%）、醫(yī)藥生物（7%）、計(jì)算機(jī)（5%），全部集中于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)，是新質(zhì)生產(chǎn)力的核心承載者。動(dòng)態(tài)來看，權(quán)重變遷真實(shí)映照了時(shí)代主線：從早年環(huán)保傳媒，到新能源與醫(yī)藥，再到當(dāng)前以寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)等為代表的“創(chuàng)業(yè)板七姐妹”（合計(jì)權(quán)重超50%），權(quán)重集中趨勢與美國納斯達(dá)克“Magnificent Seven”高度一致，堪稱中國版科技巨頭在成長板塊的映射。回顧歷史，創(chuàng)業(yè)板指自2010年發(fā)布以來先后經(jīng)歷三輪占優(yōu)行情：20122015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮推動(dòng)TMT爆發(fā)，指數(shù)漲幅達(dá)445%；20192021年新能源、生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體“三箭齊發(fā)”，指數(shù)漲幅達(dá)175%；2024年以來，AI算力與硬科技成為新引擎，光模塊、AI服務(wù)器等細(xì)分賽道強(qiáng)勢崛起，創(chuàng)業(yè)板正以“新質(zhì)生產(chǎn)力”之名開啟第三輪黃金成長期。每一次行情都精準(zhǔn)踩中中國成長型產(chǎn)業(yè)的時(shí)代脈搏，創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)更迭持續(xù)為投資者提供觀察產(chǎn)業(yè)主線的“風(fēng)向標(biāo)”。
創(chuàng)業(yè)板之所以屢屢出現(xiàn)大行情，核心在于三點(diǎn)：一是指數(shù)編制規(guī)則天然“優(yōu)勝劣汰”，每半年調(diào)倉一次，及時(shí)剔除績差股、納入新興成長股，疊加自由流通市值加權(quán)使龍頭權(quán)重自動(dòng)提升，形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的正向循環(huán)；二是板塊定位恰好卡在業(yè)績爆發(fā)的黃金階段，企業(yè)既避開了初創(chuàng)期的高風(fēng)險(xiǎn)，又遠(yuǎn)未到成熟期的低增長，正處盈利與估值共振的“戴維斯雙擊”區(qū)域，小盤到中盤的市值躍遷空間廣闊，是“十年十倍股”的最佳土壤；三是政策與產(chǎn)業(yè)定位深度契合國家戰(zhàn)略，行業(yè)結(jié)構(gòu)覆蓋新能源、AI、生物醫(yī)藥等高景氣賽道，具備強(qiáng)勁的行業(yè)β，同時(shí)再融資、并購、股權(quán)激勵(lì)等工具靈活，支持“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)孕育大行情。
創(chuàng)業(yè)板未來投資機(jī)遇主要聚焦四大方向：一是新消費(fèi)與服務(wù)業(yè)，政策積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。當(dāng)前我國服務(wù)消費(fèi)占比僅約45-50%，較美日仍有較大提升空間，消費(fèi)結(jié)構(gòu)從“實(shí)物主導(dǎo)”向“服務(wù)主導(dǎo)”轉(zhuǎn)型將催生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。二是智能體經(jīng)濟(jì)，2026年兩會(huì)首提“智能體”，目標(biāo)到2027年智能體應(yīng)用普及率超70%，AI端側(cè)應(yīng)用（機(jī)器人、無人機(jī)、XR可穿戴、智能汽車等）迎來產(chǎn)業(yè)化加速期。三是服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，將量子科技、生物制造、氫能、腦機(jī)接口、具身智能、6G等前沿領(lǐng)域納入重點(diǎn)服務(wù)范圍，這些賽道雖處早期但技術(shù)突破頻繁，是決定下一輪科技主導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。四是高端制造業(yè)出海機(jī)遇，伴隨第五輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國正從“世界工廠”向“制造+服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈輸出演進(jìn)，政策推動(dòng)“中國服務(wù)”品牌與制造業(yè)“抱團(tuán)出?！?，看好新能源、通信設(shè)備等制造業(yè)龍頭以及跨境物流、供應(yīng)鏈管理等配套服務(wù)企業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢不及預(yù)期
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