>> 東方證券-比亞迪(002594)海外銷量高增，預(yù)計閃充及新車上市將促進(jìn)國內(nèi)銷量改善-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 357KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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1季度毛利率環(huán)比提升，匯兌損失拖累利潤。公司1季度營業(yè)收入1502.25億元，同比下降11.8%；歸母凈利潤40.85億元，同比下降55.4%；扣非歸母凈利潤41.48億元，同比下降49.2%。1季度毛利率18.8%，同比下降1.3個百分點，環(huán)比提升1.4個百分點；1季度財務(wù)費用21.00億元，去年同期為-19.08億元，財務(wù)費用同比增加40.08億元，主要受匯兌影響（今年1季度為匯兌損失，去年同期為匯兌收益）。
1季度海外銷量同比大增，預(yù)計美伊沖突下公司出海銷量有望迎來加速增長。1季度總銷量70.05萬輛，同比下降30.0%，其中國內(nèi)/海外銷量分別為37.93/32.12萬輛，同比分別-52.3%/+55.8%，1季度海外銷量占比提升至46%。1季度營收下降幅度小于銷量下降幅度，預(yù)計出口占比提升推動公司整體單車售價向上。據(jù)媒體報道，自3月以來公司在澳大利亞、巴西、泰國、菲律賓、新西蘭等國家的訂單快速增長，我們認(rèn)為美伊沖突將促使油價中樞上行及全球能源安全戰(zhàn)略地位提升，進(jìn)而推動全球新能源車需求加速增長，公司作為國內(nèi)新能源車出海龍頭有望持續(xù)搶占海外市場份額，出海將成為公司未來核心增量。
二代刀片及閃充技術(shù)鋪開將有望推動公司國內(nèi)銷量回暖。公司于3月5日發(fā)布第二代刀片電池、閃充技術(shù)及“閃充中國”戰(zhàn)略，搭載新技術(shù)的車型宋Ultra EV于3月27日上市后首周訂單達(dá)3.7萬臺，日均訂單超過5000臺。二季度起公司將推出大唐、第三代元PLUS、海獅08、海豹08、方程豹方程S系列等多款重點新車，全民智駕2.0戰(zhàn)略也將在二季度發(fā)布，有望進(jìn)一步強化公司智駕普惠形象。一季度公司處于產(chǎn)品技術(shù)切換空窗期，且二代刀片電池尚處于產(chǎn)能爬坡階段，隨著公司產(chǎn)品陸續(xù)切換二代刀片電池及閃充技術(shù)、閃充樁在國內(nèi)全面鋪開，預(yù)計后續(xù)公司國內(nèi)市場銷量將有望逐步改善。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2026-2028年EPS分別為4.64、5.37、6.24元，維持可比公司2026年P(guān)E平均估值27倍，目標(biāo)價為125.28元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
新能源車銷量低于預(yù)期、手機業(yè)務(wù)收入低于預(yù)期、海外新能源車進(jìn)口政策變化、市場競爭加劇。
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