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核心結(jié)論：①業(yè)績(jī)：全A盈利延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，上游資源和中游TMT盈利明顯增長(zhǎng)，中游制造和下游消費(fèi)相對(duì)承壓。②政策：政治局會(huì)議延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，重視AI、能源資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心。③短期市場(chǎng)震蕩不改向上趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)上均衡配置，科技成長(zhǎng)是重要方向，戰(zhàn)略資源以及白酒地產(chǎn)也應(yīng)重視。
　　全A盈利延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，上游資源和中游TMT業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)。根據(jù)2026年A股上市公司一季報(bào)數(shù)據(jù)，A股整體盈利情況延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，全部A股26Q1歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速為6.8%，相較25Q4的2.0%有所回升。不過(guò)，全A 26Q1 ROE(TTM，下同)為7.5%，25Q4為7.5%，尚未出現(xiàn)改善跡象。分項(xiàng)來(lái)看，收入端對(duì)利潤(rùn)修復(fù)的貢獻(xiàn)更突出，但上市公司擴(kuò)表意愿仍未回暖。結(jié)構(gòu)上，上游資源和中游TMT盈利明顯增長(zhǎng)，制造和下游消費(fèi)相對(duì)承壓。
　　政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心，支持科創(chuàng)、資源能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。4月28日召開(kāi)的政治局會(huì)議明確指出“面臨一些困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固”。會(huì)議要求“用好用足宏觀政策”，“精準(zhǔn)有效實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，可見(jiàn)政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的呵護(hù)基調(diào)明確。產(chǎn)業(yè)層面，科技和能源資源領(lǐng)域是政策亮點(diǎn)。另外，政策支持資本市場(chǎng)和地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
　　短期震蕩不改市場(chǎng)向上趨勢(shì)。3月23日以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)反彈，A股主要指數(shù)已收復(fù)中東沖突以來(lái)的跌幅、并回到前期高點(diǎn)附近。不過(guò)4月以來(lái)A股日均成交額為2.35萬(wàn)億，較前期有所降溫，離1月超過(guò)3萬(wàn)億的水平仍有差距，這顯示市場(chǎng)情緒修復(fù)仍需一定過(guò)程。并且目前中東局勢(shì)仍不明朗，霍爾木茲海峽處于持續(xù)封鎖中，高企的油價(jià)加劇滯漲預(yù)期，或?qū)?quán)益資產(chǎn)有一定壓制作用。A股在4月市場(chǎng)反彈中積累了不少漲幅，短期行情可能在急漲之后有階段性反復(fù)。往后看，海內(nèi)外負(fù)面因素或逐漸明朗，短期震蕩不改市場(chǎng)向上趨勢(shì)。
　　結(jié)構(gòu)上，行業(yè)配置應(yīng)注重均衡。綜合持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、交易熱度、超額收益三方面來(lái)看，當(dāng)前通信、電新等行業(yè)熱度已經(jīng)較高，而消費(fèi)等傳統(tǒng)價(jià)值板塊熱度已降至低位，當(dāng)前行業(yè)配置應(yīng)更注重均衡。中期看產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的科技成長(zhǎng)等高景氣領(lǐng)域仍是重要方向。政策支持與產(chǎn)業(yè)突破共振，AI科技依然是A股的行業(yè)主線，未來(lái)AI應(yīng)用落地有望加速，AI應(yīng)用、算力硬件以及上游的能源電力等領(lǐng)域值得重視。另外，重視低估的白酒地產(chǎn)，以及安全考量下的戰(zhàn)略資源品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣局勢(shì)惡化超預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)波動(dòng)。