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最新動(dòng)態(tài)
　　26Q1扣非凈利潤同比增長1062.23%。26Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收66.73億元，同比增長91.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.54億元，同比增長1005.75%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤15.60億元，同比增長1062.23%。營收大幅增長的原因?yàn)殇囯x子電池材料單價(jià)及銷量上升；營業(yè)外收入8636.9萬元，變動(dòng)原因?yàn)槭盏角址干虡I(yè)秘密一案經(jīng)濟(jì)損失賠償款。
　　電解液業(yè)務(wù)在產(chǎn)品、研發(fā)和創(chuàng)新等方面取得了豐碩成果。2025年磷酸鐵鋰市場全年需求旺盛，公司訂單充足，雙基地產(chǎn)線維持滿產(chǎn)狀態(tài)。磷酸鐵方面，2025年通過不斷加大技術(shù)投入，產(chǎn)品迭代進(jìn)展順利，通過質(zhì)量提升和運(yùn)營效率改善的方式，實(shí)現(xiàn)了整體產(chǎn)能利用率的提升。電池用膠方面，公司持續(xù)深化電芯及模組等粘結(jié)材料及有機(jī)硅橡膠的業(yè)務(wù)。在電芯粘結(jié)劑上，客戶群體規(guī)模和銷售規(guī)模有了新的突破，各類型粘結(jié)劑均實(shí)現(xiàn)了客戶突破和量產(chǎn)供應(yīng)；在模組PACK膠黏劑業(yè)務(wù)上，2025年，公司有多款產(chǎn)品通過主流整車廠多輪驗(yàn)證并已導(dǎo)入量產(chǎn)，同時(shí)，PACK膠產(chǎn)品海外銷售收入也屢創(chuàng)新高。
　　動(dòng)向解讀
　　鋰離子電池材料在建產(chǎn)能約100萬噸。截至3月，公司鋰離子電池材料在建產(chǎn)能約100萬噸，包括：41,000t/a鋰離子電池材料項(xiàng)目（一期）、年產(chǎn)9.5萬噸鋰電基礎(chǔ)材料及10萬噸二氯丙醇項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬噸鋰電材料項(xiàng)目、年產(chǎn)25萬噸電解液生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬噸鋰電池電解液項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬噸鋰電池電解液改擴(kuò)建和10萬噸鐵鋰電池回收項(xiàng)目、年產(chǎn)75500噸鋰電基礎(chǔ)材料項(xiàng)目、年產(chǎn)25000噸磷酸鐵鋰正極材料、年產(chǎn)8萬噸鋰電添加劑材料項(xiàng)目。
　　持續(xù)推進(jìn)全球鋰資源戰(zhàn)略縱深布局。資源循環(huán)業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)推進(jìn)全球鋰資源戰(zhàn)略縱深布局，重點(diǎn)強(qiáng)化非洲區(qū)域資源整合能力。依托屬地運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，在尼日利亞、津巴布韋等核心資源國系統(tǒng)開展鋰礦勘探、戰(zhàn)略采購及渠道體系構(gòu)建，同步通過礦山項(xiàng)目聯(lián)合開發(fā)模式鎖定高潛力資源標(biāo)的。
　　策略建議
　　盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為76.09、90.69、108.45億元。參考同行業(yè)公司，我們給予公司2026年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)74.60元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、海外擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。