>> 華安證券-海信視像(600060)26Q1點評：中資品牌份額盈利進(jìn)擊向上-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 308KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
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公司發(fā)布26Q1業(yè)績：
26Q1：營收137.21億元，同比增長2.58%；歸母凈利潤5.91億元，同比增長6.71%；扣非歸母凈利潤4.54億元，同比增長0.51%。
26Q1業(yè)績符合市場預(yù)期。
收入：主營業(yè)務(wù)增長快于整體
26Q1公司主營業(yè)務(wù)營收同比增長9.4%，快于公司整體，拆分業(yè)務(wù)看：
智慧顯示業(yè)務(wù)：我們預(yù)計26Q1營收同比增速與主營業(yè)務(wù)增速相同，其中外銷增速略快與內(nèi)銷增速；盈利端持續(xù)受益于結(jié)構(gòu)拉升和自有渠道建設(shè)。
新顯示業(yè)務(wù)：我們預(yù)計26Q1營收同比增速慢于主營業(yè)務(wù)增速，毛利率相對穩(wěn)定，激光及商顯兩大業(yè)務(wù)增長突出，印證第二曲線漸成增長引擎。
結(jié)構(gòu)趨勢：我們預(yù)計26Q1Mini LED&RGB-Mini LED對收入/銷量貢獻(xiàn)持續(xù)提升，實現(xiàn)盈利拉動，公司憑借高端產(chǎn)品滲透率提升來擴(kuò)大全球市場份額。
盈利：控費提效顯著
26Q1公司毛利率16.85%，同比提升0.92pct，主因公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同期，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率各同比-0.06/-0.32/-0.50/+0.25pct，公司期間費率通過數(shù)字化提效持續(xù)改善。綜上，26Q1公司凈利率4.30%，同比提升0.16pct。
投資建議：維持“買入”
我們的觀點：
我們預(yù)期公司戰(zhàn)略重心從“規(guī)?！鄙壍健皟r值”，重點推動RGB-MiniLED等高毛利產(chǎn)品，加之賽事驅(qū)動下26Q1已見北美地區(qū)增速修復(fù)與歐洲穩(wěn)健增長，全年積極向激勵目標(biāo)邁進(jìn)。
盈利預(yù)測：我們更新盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年實現(xiàn)營收總收入634.85/687.08/739.20億元（26-27年原值為696.03/751.97億元），同比增長10.1%/8.2%/7.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.06/30.64/35.45億元（26-27年原值為28.72/31.41億元），同比增長10.3%/13.2%/15.7%；當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為12/11/9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣波動，行業(yè)競爭加劇，面板成本大幅波動、關(guān)稅擾動。
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