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事件：
　　公司發(fā)布2026年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.8億元，同比減少1.1%，歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同比減少28.8%。
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)短期承壓：
　　功率半導(dǎo)體行業(yè)全球市場(chǎng)集中度高，尤其是高端功率器件領(lǐng)域以美、日、歐等國(guó)廠商為主導(dǎo)。其中，高壓功率MOSFET產(chǎn)品以英飛凌、安森美等廠商為主導(dǎo)。IGBT產(chǎn)品市場(chǎng)則由英飛凌、安森美、三菱、富士電機(jī)等廠商長(zhǎng)期占據(jù)壟斷地位。國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，市場(chǎng)集中度較低，F(xiàn)abless(無(wú)晶圓廠)和IDM廠商并存，高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口，中低端產(chǎn)品又深陷價(jià)格戰(zhàn)的泥潭。2026年一季報(bào)披露，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇等多重因素影響，公司產(chǎn)品售價(jià)面臨一定壓力,盡管公司持續(xù)加大市場(chǎng)開拓力度，積極優(yōu)化產(chǎn)品組合策略，推動(dòng)整體成品銷量較上年同期保持增長(zhǎng)。但因產(chǎn)品銷售價(jià)格承壓，一季度業(yè)績(jī)短期承壓。
　　積極推動(dòng)產(chǎn)品迭代，各領(lǐng)域進(jìn)展不斷：
　　公司作為國(guó)內(nèi)技術(shù)驅(qū)動(dòng)型半導(dǎo)體企業(yè)，產(chǎn)品各領(lǐng)域進(jìn)展不斷。2025年報(bào)披露，在服務(wù)器電源、通信電源和基站電源領(lǐng)域，產(chǎn)品批量出貨給客戶A、維諦技術(shù)、臺(tái)達(dá)、世紀(jì)云芯、東科半導(dǎo)體、超聚變數(shù)字、歐陸通、長(zhǎng)城科技、中恒電氣、中興康訊、鉑科電子等公司；高密度電源領(lǐng)域，產(chǎn)品批量出貨航嘉馳源、視源股份、英威騰、升華電源、碩通電子等客戶。碳化硅產(chǎn)品部分，獲得翌工電子、思格新能源、北斗星電子、臺(tái)達(dá)、陸巡科技等客戶訂單，思格新能源、陸巡科技等產(chǎn)品處于試產(chǎn)階段。整體而言，公司產(chǎn)品已進(jìn)入AI服務(wù)器、算力電源、通信電源、基站電源、光伏儲(chǔ)能、機(jī)器人關(guān)節(jié)、電動(dòng)工具、新能源汽車車載充電機(jī)、工業(yè)電源、工業(yè)控制、工業(yè)照明、家電等領(lǐng)域，產(chǎn)品不斷迭代，客戶進(jìn)展不斷。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2026年~2028年收入分別為15.36億元、20.27億元、26.96億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.23億元、2.08億元、3.06億元，給予2027年50倍PE，對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)84.85元，維持“買入A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。