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背靠中國國家鐵路集團(tuán)有限公司。公司主要經(jīng)營鐵路客、貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，同時(shí)向國內(nèi)其他鐵路運(yùn)輸企業(yè)提供服務(wù)。實(shí)控人為中國國家鐵路集團(tuán)有限公司。
　　坐擁“西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)”核心干線
　　大秦線：“中國重載第一路”，煤炭運(yùn)量占我國鐵路煤運(yùn)總量的1/5，西起大同、東至秦皇島，年貨運(yùn)量穩(wěn)定在4億噸左右，具備4.5億噸/年運(yùn)輸能力。
　　朔黃鐵路：我國西煤東運(yùn)第二大通道，西起山西神池，東至河北滄州，連接黃驊港。朔黃公司年運(yùn)輸能力達(dá)3.8億噸，公司持股41.16%。
　　浩吉鐵路：我國北煤南運(yùn)最長運(yùn)輸戰(zhàn)略通道，北起內(nèi)蒙古鄂爾多斯浩勒報(bào)吉、南至江西吉安，全長1813.5公里，規(guī)劃年運(yùn)輸能力2億噸以上，公司持股10%。
　　大秦線運(yùn)輸能力強(qiáng)，貨運(yùn)量影響公司營收和凈利
　　2018-2023年，大秦線年貨運(yùn)量均保持4.2億噸以上的年份，歸母凈利潤接近或超過120億元。貨運(yùn)量較高年份，單位貨運(yùn)價(jià)格相對也較高。大秦線貨運(yùn)量回升，2026年1-3月大秦線貨運(yùn)量同比增長4.47%，其中3月同比增長6.44%。
　　投資價(jià)值
　　1、能源運(yùn)輸戰(zhàn)略通道：“西煤東運(yùn)”四大通道中，管轄大秦線、參股朔黃線，參股“北煤南運(yùn)”重要通道浩吉鐵路，坐擁煤炭運(yùn)輸核心鐵路通道。
　　2、海內(nèi)外共同保供沿海用煤：海外煤價(jià)高企，煤炭進(jìn)口或?qū)⑾陆?，沿海用煤更多依靠?nèi)陸煤運(yùn)輸滿足，西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)重要性凸顯，運(yùn)量有望提升。
　　3、西煤東運(yùn)是長期趨勢：中東部煤炭資源衰竭，但煤炭消費(fèi)仍是主力，煤炭資源集中于西北地區(qū)，“西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)”是煤炭長期流向格局。
　　4、運(yùn)量回升有望降本提價(jià)：單位貨運(yùn)價(jià)格隨貨運(yùn)量提升而有望抬升，單位運(yùn)輸成本隨貨運(yùn)量提升而有望下降，運(yùn)量回升有望量價(jià)齊升、成本下行。
　　5、高股息價(jià)值凸顯：根據(jù)公司三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，2023-2025年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年歸母凈利潤總額的55%，公司貨幣資金和未分配利潤充裕。且2025年，擬分配末期及已分配中期現(xiàn)金分紅共44.3億元，分紅率達(dá)75.02%。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)測公司2026-2028年歸母凈利潤分別為80.7、100.8、112億元，2026-2028年同比增長36.81%、24.83%、11.11%。2026-2028年每股收益分別為0.40、0.50、0.56元，對應(yīng)4月30日收盤價(jià)，2026-2028年P(guān)E分別為13.2、10.5、9.5倍，參考2023-2025年現(xiàn)金分紅率分別為58.1%、57.3%、75%，假設(shè)合理股息率5%，2027年分紅率假設(shè)在55%/60%/65%/70%/75%下，目標(biāo)市值分別為1108/1209/1310/1411/1511億元。公司為鐵路運(yùn)輸板塊白馬公司，在全國煤炭運(yùn)輸格局中具有重要戰(zhàn)略地位，預(yù)計(jì)西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)運(yùn)輸量有望增加，帶動公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)價(jià)政策變動風(fēng)險(xiǎn)、煤炭運(yùn)輸分流風(fēng)險(xiǎn)、鐵路安全運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、公司分紅不及預(yù)期。