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炬光科技發(fā)布2026年一季報(bào)。收入端，26Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.1億元，同比+21.2%，環(huán)比-23.0%，公司業(yè)績變化主要系光通信市場收入同比增長約218%，消費(fèi)電子市場收入同比增長約360%，汽車市場收入同比增長約84%，泛半導(dǎo)體制程市場收入同比增長約30%，工業(yè)和醫(yī)療健康市場收入同比下降約27%。利潤端，26Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.1億元，同環(huán)比減虧，銷售毛利率為43.2%，同比+9.8pcts，環(huán)比+10.8pcts，毛利率顯著改善，主要系1）泛半導(dǎo)體制程應(yīng)用中高毛利產(chǎn)品的出貨占比提升；2）光通信應(yīng)用產(chǎn)品毛利率顯著提高，得益于自動(dòng)化水平提升及工藝改善促進(jìn)了良率改善，同時(shí)收入增長攤薄了固定成本；3）汽車應(yīng)用產(chǎn)品從瑞士轉(zhuǎn)移至韶關(guān)基地生產(chǎn)后，毛利水平由負(fù)轉(zhuǎn)正，并持續(xù)改善。
　　炬光卡位光通信上游光學(xué)核心環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)程加速。截至2025年末，36通道以上高通道數(shù)V型槽產(chǎn)品已在客戶模塊送樣測試中收獲良好評(píng)價(jià)，持續(xù)拿到復(fù)測及二次驗(yàn)證類訂單；部分客戶的驗(yàn)證數(shù)據(jù)已達(dá)標(biāo)，可滿足其CPO組裝環(huán)節(jié)的高精度裝配標(biāo)準(zhǔn)，公司推進(jìn)量產(chǎn)產(chǎn)能籌備工作。蝕刻微棱鏡透鏡陣列方面，與頭部大客戶合作的聯(lián)合研發(fā)項(xiàng)目保持穩(wěn)定供貨節(jié)奏，市場反饋表現(xiàn)優(yōu)異；內(nèi)部試驗(yàn)產(chǎn)線建設(shè)按既定規(guī)劃穩(wěn)步落地，同時(shí)針對(duì)部分客戶的特殊規(guī)格需求，同步并行開展定制化研發(fā)迭代。精密模壓透鏡業(yè)務(wù)已完成多家客戶的樣品交付，后續(xù)小批量訂單逐步落地。
　　積極推廣消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，有望成為新增長極。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)上，公司重點(diǎn)推廣MLA、Diffuser及光學(xué)傳感器模組封裝服務(wù)，已拿到多筆樣品訂單并推進(jìn)研發(fā)開發(fā)；同時(shí)攜手行業(yè)頭部客戶在AR/VR/MR領(lǐng)域開展技術(shù)合作，依托WLO、WLS、WLI技術(shù)為CMOS芯片配套多層光學(xué)鏡組，已向多家北美客戶多輪送樣、助力其項(xiàng)目研發(fā)。這類微相機(jī)模組是設(shè)備實(shí)現(xiàn)眼球追蹤、手勢識(shí)別、環(huán)境感知的核心器件，既強(qiáng)化了公司制造實(shí)力與客戶粘性，也為中長期業(yè)務(wù)增長夯實(shí)了基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：光通信領(lǐng)域公司在國際市場持續(xù)鞏固已有客戶合作，同時(shí)加快中國市場拓展，陸續(xù)通過一些客戶認(rèn)證，開始批量交付，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，支撐光學(xué)業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長。我們預(yù)計(jì)公司在2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.75/18.93/25.66億元，同比增長44.9%/48.4%/35.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.0/2.4/3.3億元，同比增長353.5%/148.6%/36.0%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026/2027/2028年P(guān)E分別為330/133/98X。考慮到公司作為光模塊上游供應(yīng)商，未來兩年將充分受益于光模塊需求提升，CPO、OCS滲透率的快速提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)能力未能匹配市場需求的風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、供應(yīng)鏈及外部環(huán)境不確定性。