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股指期貨方面，5月謹(jǐn)慎積極。假日期間，美股港股震蕩為主，其中香港市場(chǎng)中工業(yè)、建筑、信息行業(yè)稍強(qiáng)，地緣對(duì)于市場(chǎng)情緒產(chǎn)生一定擾動(dòng)，油價(jià)高位運(yùn)行，貴金屬略有回調(diào)。同時(shí)財(cái)報(bào)季披露完畢，其中數(shù)據(jù)呈現(xiàn)以下特征，其一，盈利周期整體上行，其中庫(kù)存同比增速持續(xù)改善，三級(jí)行業(yè)中銷(xiāo)售毛利率環(huán)比同比改善的行業(yè)數(shù)量大幅增加，其二，寬基指數(shù)中，中證500業(yè)績(jī)最優(yōu)，資本開(kāi)支降速或?qū)γ势鸬揭欢ㄌ嵴褡饔?，其三，除景氣度改善的新舊能源、科技行業(yè)之外，一季報(bào)顯示尾部企業(yè)業(yè)績(jī)較此前兩年修復(fù)，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)也存機(jī)會(huì)。策略上，目前建議配置IC、IM多單，財(cái)報(bào)季、地緣擾動(dòng)遞減之后，目前處于事件空窗期，利于行情徐徐展開(kāi)。
　　股指期權(quán)方面，節(jié)后警惕波動(dòng)上行。節(jié)前最后一個(gè)交易日，標(biāo)的市場(chǎng)整體上行，啞鈴結(jié)構(gòu)占優(yōu)，期權(quán)市場(chǎng)整體成交額繼續(xù)維持在80億元附近水平，流動(dòng)性延續(xù)節(jié)前一周回落態(tài)勢(shì)。賣(mài)方情緒層面，持倉(cāng)量PCR呈回落企穩(wěn)趨勢(shì)，部分品種小幅反彈，但考慮到賣(mài)方資金節(jié)前整體以減倉(cāng)規(guī)避波動(dòng)為主，指標(biāo)持續(xù)性需待觀察。偏度方面觀測(cè)到節(jié)前最后一個(gè)交易日表現(xiàn)較好的上證50ETF偏度來(lái)到月度高位，其余品種也基本在偏高分位上，同時(shí)波動(dòng)整體上行為主，表現(xiàn)出一定尾部風(fēng)險(xiǎn)防范需求，結(jié)合外盤(pán)節(jié)中表現(xiàn)普遍較弱，節(jié)后首日建議暫維持下方保護(hù)，以買(mǎi)權(quán)對(duì)沖或領(lǐng)口策略應(yīng)對(duì)可能的波動(dòng)上行。
　　國(guó)債期貨方面，資金邊際收斂，長(zhǎng)端多頭止盈。4月30日國(guó)債期貨集體下跌。其中，T、TL開(kāi)盤(pán)后震蕩走低，尾盤(pán)跌幅有所收斂。一方面，節(jié)前最后一天，跨月資金面有所收緊，銀行間隔夜及7天期利率均有所上行。另一方面，從持倉(cāng)量數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)端主力合約持倉(cāng)量有所回落，除了受移倉(cāng)換月影響外，也在一定程度上與前期長(zhǎng)端利率來(lái)到偏低水平后，多頭止盈情緒有所升溫有關(guān)。假期期間，美伊雙方再度開(kāi)火、局勢(shì)有所升級(jí)，但特朗普就伊朗是否違反停火協(xié)議的表態(tài)略偏溫和，后續(xù)美伊局勢(shì)仍可能反復(fù)，不過(guò)國(guó)內(nèi)債市或仍關(guān)注國(guó)際油價(jià)上漲幅度以及持續(xù)性。后續(xù)來(lái)看，5月或?yàn)镼2政府債凈融資高峰，且5月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF累計(jì)到期規(guī)模超2.1萬(wàn)億，關(guān)注央行流動(dòng)性投放。整體而言，短期債市長(zhǎng)端可能延續(xù)震蕩，后續(xù)資金利率存在小幅上行可能，曲線或仍有走平機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）增量資金不足；2）期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性不及預(yù)期；3）供給超預(yù)期；4）通脹超預(yù)期；5）貨幣政策不及預(yù)期。