>> 寶城期貨-油脂周報：生柴需求與天氣題材共振，油脂震蕩偏強-260505
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大小： |
1041KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點
豆油：
豆油市場呈現(xiàn)外強內(nèi)弱、高位震蕩的格局。核心驅(qū)動在于國際能源價格與生物柴油政策帶來的強勁支撐，與國內(nèi)供應(yīng)增加、需求平淡的現(xiàn)實壓力之間的博弈。上漲動能主要來自中東地緣局勢推高原油價格，通過生物柴油需求鏈條強勢提振美豆油制生物柴油需求預(yù)期。下行壓力集中于國內(nèi)，隨著進口大豆集中到港，油廠開機率回升，豆油產(chǎn)出增加，供應(yīng)趨于寬松。下游需求則以剛需提貨為主，市場新增成交清淡，采購心態(tài)謹(jǐn)慎。盡管國際成本高企，但國內(nèi)現(xiàn)貨基差普遍承壓，反映了市場對遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松的預(yù)期。豆油價格在宏觀利好與產(chǎn)業(yè)利空的拉扯下，缺乏單邊突破動力。短期走勢將繼續(xù)跟隨美豆油期價波動。
棕櫚油：
棕櫚油市場處于強預(yù)期與弱現(xiàn)實激烈博弈的高位震蕩格局。印尼計劃于7月實施B50生物柴油政策，將大幅提升棕櫚油生柴消費；同時，市場對厄爾尼諾天氣可能引發(fā)2026年下半年減產(chǎn)的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，為國際棕櫚油價格提供中長期支撐。此外，中東地緣政治風(fēng)險推高國際原油價格，從生物能源屬性上為整個植物油板塊注入看漲情緒。但基本面壓力同樣不容忽視，東南亞已進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，馬來西亞4月產(chǎn)量環(huán)比大幅增長；與此同時，出口需求持續(xù)疲軟，4月全月出口量環(huán)比驟降15%以上，導(dǎo)致產(chǎn)地庫存壓力攀升。國內(nèi)方面，港口商業(yè)庫存同比處于絕對高位，終端對高價接受度低，現(xiàn)貨成交清淡，基差表現(xiàn)偏弱。整體來看，市場在遠(yuǎn)期政策利好與天氣題材支撐下價格韌性較強，近端供強需弱的現(xiàn)實仍將制約價格上行空間。短期棕櫚油期價繼續(xù)跟隨國際市場維持震蕩偏強走勢。
菜籽油：
菜油市場呈現(xiàn)外強內(nèi)弱、被動跟漲的震蕩格局。核心矛盾在于國際植物油板塊的強勢情緒與國內(nèi)供應(yīng)增加、需求平淡基本面之間的背離。價格上漲主要依賴外部拉動。國內(nèi)基本面則趨于寬松并構(gòu)成壓力。隨著加拿大進口菜籽集中到港，沿海油廠原料庫存環(huán)比大增132%，壓榨量與菜油產(chǎn)量同步提升，供應(yīng)進入增量階段。盡管提貨量因訂單執(zhí)行而回升，但下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎，以剛需為主。華東商業(yè)庫存及油廠未執(zhí)行合同量均呈增長態(tài)勢。整體來看，菜油市場缺乏獨立上漲驅(qū)動，行情重心受外圍主導(dǎo)，短期菜油期價跟隨國際油脂市場震蕩偏強運行。
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