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原油
　　2026/05/06原油
　　【行情資訊】
　　五一假期期間，外盤(pán)原油整體呈現(xiàn)高位寬幅震蕩。截至目前，Brent7月合約由110.88美元/桶回落至約110.22美元/桶，跌幅約0.6%；WTI由105.07美元/桶降至約102.41美元/桶，跌幅約2.5%?；久娣矫妫绹?guó)最新庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)偏強(qiáng)。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降623萬(wàn)桶至4.595億桶，庫(kù)欣庫(kù)存下降79.6萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存下降607.5萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存下降449.4萬(wàn)桶。同時(shí)，美國(guó)原油出口升至643.8萬(wàn)桶/日的歷史高位，反映在中東供應(yīng)受擾背景下，歐美及亞洲買(mǎi)家對(duì)替代油源的需求增強(qiáng)。
　　 【策略觀點(diǎn)】
　　地緣層面仍是本輪油價(jià)的主導(dǎo)變量。假期內(nèi)，霍爾木茲海峽通行問(wèn)題繼續(xù)發(fā)酵。美國(guó)稱兩艘導(dǎo)彈驅(qū)逐艦已進(jìn)入海灣，并有兩艘美國(guó)旗商船通過(guò)霍爾木茲；伊朗則聲稱曾阻止美艦進(jìn)入，相關(guān)“美艦遭襲”說(shuō)法隨后被美方否認(rèn)。市場(chǎng)定價(jià)的核心已從單純的“封鎖風(fēng)險(xiǎn)”，轉(zhuǎn)向“強(qiáng)行通航、護(hù)航行動(dòng)與軍事誤判”風(fēng)險(xiǎn)。此外，OPEC+決定6月增產(chǎn)18.8萬(wàn)桶/日，但在霍爾木茲通行未完全恢復(fù)前，實(shí)際供應(yīng)緩解效果有限，更多體現(xiàn)為產(chǎn)油國(guó)維持政策協(xié)調(diào)的信號(hào)。后市來(lái)看，若美伊談判或通航安排取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，地緣溢價(jià)可能階段性回吐；但若護(hù)航過(guò)程中出現(xiàn)意外，油價(jià)仍有重新上沖風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)盤(pán)復(fù)盤(pán)后預(yù)計(jì)波動(dòng)率偏高，重點(diǎn)關(guān)注霍爾木茲實(shí)際通行量、美國(guó)庫(kù)存延續(xù)性及亞洲煉廠采購(gòu)調(diào)整。