>> 華源證券-傳媒互聯網行業(yè)周報：豆包新增訂閱付費，關注互聯網公司財報披露-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳良棟,陳逸凡,周政宇 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯網 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本周觀點：5月4日，豆包App Store更新付費版本服務聲明：將在免費版基礎上，推出包含更多增值服務的付費版本，并披露三檔訂閱價格：標準版連續(xù)包月每月68元（連續(xù)包年688元）、加強版連續(xù)包月每月200元（連續(xù)包年2048元）、專業(yè)版連續(xù)包月每月500元（連續(xù)包年5088元），頭部AI產品嘗試開啟商業(yè)化模式探索。此外港股互聯網公司將陸續(xù)開啟財報披露，關注騰訊、阿里巴巴等頭部互聯網公司對AI業(yè)務的描述和指引。
AI應用方向：DeepSeek-V4-Pro的性能比肩頂級閉源模型：1）Agent能力大幅提高；2）豐富的世界知識；3）世界頂級推理性能。并且，DeepSeek-V4開創(chuàng)一種全新的注意力機制，在token維度進行壓縮，結合DSA稀疏注意力（DeepSeekSparse Attention），實現領先的上下文長度的同時，大幅降低對計算和顯存的需求。同時，豆包預計開啟付費訂閱探索商業(yè)化模式。我們認為目前AI仍是全球產業(yè)敘事中最重要的方向之一，DeepSeek有望繼續(xù)推動國產大模型和生態(tài)的整合，建議重視產品落地且有收入結構的應用方向。相關方向梳理：1）具備流量優(yōu)勢的平臺公司：騰訊控股、阿里巴巴、快手、嗶哩嗶哩等；2）聚焦大廠產業(yè)鏈布局的相關公司：①字節(jié)鏈：以廣告+內容體系為主（漫劇、影視等）：營銷公司包括引力傳媒、藍色光標、浙文互聯、因賽集團、利歐股份、易點天下、天龍集團等，及內容IP公司包括榮信文化、中文在線、掌閱科技、博納影業(yè)等；②阿里鏈：以電商模式為主：值得買、光云科技、焦點科技等，及代運營公司壹網壹創(chuàng)、青木科技等；③騰訊鏈：以C端產品微信/元寶體系為主：微盟、有贊、線上線下等。
互聯網方向：騰訊于今年2月重建混元的預訓練和強化學習基礎設施，并明確模型追求實用性的三個原則：能力體系化、評測真實性、性價比追求，騰訊的AI業(yè)務進度逐漸進入關鍵發(fā)展階段。同時，AIAgent技術能力側的持續(xù)推進，及入口競爭的演繹，生態(tài)層互聯網時代原有的核心商業(yè)模式（例如流量廣告、激勵等）可能被影響，關注產業(yè)進度。我們認為【騰訊控股】【阿里巴巴】【美團】【快手】【騰訊音樂】【網易云音樂】【嗶哩嗶哩】等頭部企業(yè)平臺優(yōu)勢體現在業(yè)績基本面韌性之中，建議持續(xù)關注頭部公司在內部組織架構主動調整的戰(zhàn)略價值。同時，互聯網頭部公司AI底層技術的研發(fā)和投入、AI應用產品的落地和執(zhí)行仍然是產業(yè)發(fā)展和市場交易的核心，我們建議持續(xù)重視頭部公司在內部組織架構主動調整的戰(zhàn)略價值，以及中長期在AI等方向的敘事和執(zhí)行進度。關注【騰訊控股】【阿里巴巴-W】【快手】【嗶哩嗶哩】【騰訊音樂】【網易云音樂】【美圖公司】【赤子城科技】【匯通達網絡】【美團】【京東】等。
游戲方面：A股游戲公司陸續(xù)完成26年一季報披露，頭部產品在財務中貢獻逐步凸顯，部分公司展現較好的業(yè)務經營韌性。同時，產品周期仍是關鍵，我們建議關注優(yōu)質產品的長線運營，此外建議重視頭部游戲公司在AI+陪伴+游戲化范式探索上的示范效應，相關產品表現如果超預期有望推動相關上市公司的價值重估。建議關注【騰訊控股】【網易】【完美世界】【愷英網絡】【巨人網絡】【心動公司】【三七互娛】【吉比特】【神州泰岳】【電魂網絡】【百奧家庭互動】【友誼時光】【冰川網絡】【名臣健康】【祖龍娛樂】等。
電影/電視劇方向：國內長劇劇集制作方和長視頻平臺方在新政指導下，有望迎來內容創(chuàng)制和發(fā)展的新階段。建議關注：1）長視頻平臺和IPTV/OTT平臺：芒果超媒、愛奇藝、大麥娛樂、新媒股份、?？垂煞莸?；2）劇集制作方：華策影視、華智數媒、慈文傳媒、歡瑞世紀、檸萌影視、百納千成、中國儒意、閱文集團、稻草熊娛樂等。
卡牌潮玩方向：泡泡瑪特、布魯可等陸續(xù)披露財報，Suplay、TopToy等公司陸續(xù)提交港股招股書，潮玩體系公司有望繼續(xù)擴列。建議關注【泡泡瑪特】【姚記科技】【巨星傳奇】【大麥娛樂】【浙數文化】【奧飛娛樂】【閱文集團】【布魯可】【量子之歌】【華立科技】【上海電影】【實豐文化】【廣博股份】【創(chuàng)源股份】【天龍集團】【羚邦集團】【奧雅股份】【京基智農】【卡游】（港股已提交申請書）【TopToy】（港股已提交申請書）等。
國有出版等方向：部分出版公司在教育等新業(yè)態(tài)探索落地，并且強化分紅的持續(xù)性。同時，我們建議重視國有傳媒公司積極推動產業(yè)并購整合的意向和真實進度。建議關注【皖新傳媒】【南方傳媒】【山東出版】【中文傳媒】【中南傳媒】【鳳凰傳媒】【長江傳媒】【時代出版】【中原傳媒】【浙文互聯】【吉視傳媒】。
市場回顧。A股方面，2026年4月27日到2026年4月30日，上證綜指（+0.79%），深證成指（+1.12%），滬深300（+0.8%），創(chuàng)業(yè)板指（+0.26%）。按照申萬行業(yè)分類，在所有行業(yè)中，傳媒(申萬)（+0.01%）排名第24。
行業(yè)要聞。豆包新增付費訂閱，標準版每月68元、加強版200元、專業(yè)版500元；國內首部大灣區(qū)題材真人互動劇全球首發(fā)——《對不起我是警察》上線；新榜遞表港交所，沖擊“AI內容資產第一股”，騰訊、有贊、華
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