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國(guó)內(nèi)：經(jīng)濟(jì)開門紅持續(xù)。截至一季度，居民部門已連續(xù)三個(gè)季度去杠桿，整體居民部門的支出調(diào)整仍未結(jié)束。企業(yè)和政府部門繼續(xù)加杠桿，成為經(jīng)濟(jì)的核心推動(dòng)力量。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，4月政治局會(huì)議不提總量政策，而是著眼于中長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)政策。
　　從4月PMI表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)良好勢(shì)頭。只是需要關(guān)注的是4月制造業(yè)PMI分項(xiàng)中新訂單指數(shù)回落幅度遠(yuǎn)大于生產(chǎn)指數(shù)，預(yù)示供大于需現(xiàn)象依然嚴(yán)重，擴(kuò)內(nèi)需仍需加把勁。另外，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)盡管回落，但剪刀差加大。利潤(rùn)預(yù)計(jì)繼續(xù)往上游集中。
　　國(guó)外：4月底美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，三位聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)反對(duì)保留暗示下一步行動(dòng)為降息的政策舉措，意味著美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部可能正在逐步轉(zhuǎn)向中性，甚至轉(zhuǎn)向加息偏向，這對(duì)于沃什來(lái)說(shuō)將是個(gè)較大的挑戰(zhàn)。聽證會(huì)上沃什盡管沒(méi)有明說(shuō)，但一定程度表明其具備降息傾向。我們認(rèn)為，假如通脹指標(biāo)有了替換，不排除年內(nèi)繼續(xù)降息的可能。
　　當(dāng)前霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)發(fā)酵，布倫特原油再次在110美元/桶徘徊，即接近本輪沖突以來(lái)的最高點(diǎn)，且仍有上沖勢(shì)頭。之前大類資產(chǎn)走勢(shì)已顯著鈍化，但當(dāng)布倫特原油再次有潛力持續(xù)創(chuàng)新高的時(shí)候，大類資產(chǎn)走勢(shì)敏感度有所提升，特別是美債利率。假如霍爾木茲海峽維持當(dāng)前局面，那么其他地區(qū)原油庫(kù)存告急下，原油價(jià)格繼續(xù)上漲，且逐步突破市場(chǎng)之前的心理防線，那么市場(chǎng)交易“脹”的敏感性提升。當(dāng)然如果有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)又可能反向運(yùn)行。