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歐線周度|核心變化與策略
　　市場(chǎng)概述：主力06合約偏強(qiáng)震蕩，進(jìn)入5月需求逐步步入旺季，船司推漲帶動(dòng)主力合約估值上移。
　　供應(yīng)：當(dāng)前5月周均運(yùn)力33.18萬(wàn)T，環(huán)比4月微降，共統(tǒng)計(jì)到7艘空班；當(dāng)前6月周均運(yùn)力34.72萬(wàn)T，共統(tǒng)計(jì)到9艘空班。馬士基新開(kāi)倉(cāng)wk19持平，整體收貨情況良好。4-5月是淡旺季轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)，當(dāng)前5月運(yùn)力與4月接近，貨量上逐步好轉(zhuǎn)，5月上旬漲價(jià)落地情況尚可。
　　需求：4月歐元區(qū)消費(fèi)者信心較上月下降4.3點(diǎn)，降至-20.6，為2022年12月以來(lái)的最低水平。這反映出家庭在不確定的經(jīng)濟(jì)前景下日益謹(jǐn)慎。4月epmi出口訂貨環(huán)比上行4.8個(gè)點(diǎn)，大幅高于2425年同期。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，4月EMPI出口訂貨指數(shù)對(duì)于6-8月份的貨量具有一定的前瞻指引作用，26年出口旺季的整體貨量依然值得期待
　　基差和月差：
　　基差：上周一SCFIS報(bào)1567.20，三期scfis分為報(bào)1728.17及1610.42，04合約1635.3點(diǎn)交割。06合約旺季預(yù)期下維持震蕩偏強(qiáng)，當(dāng)前700點(diǎn)基差已較充分計(jì)入旺季提漲預(yù)期。
　　月差：月差窄幅運(yùn)行，估值合理，等待后續(xù)船司現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)指引。
　　策略：當(dāng)前運(yùn)費(fèi)仍處于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，關(guān)注后續(xù)船司的攬貨情況，5月目前收貨情況中性，運(yùn)費(fèi)或整體震蕩小幅上行。下半年則面對(duì)潛在的需求衰退及地緣緩和風(fēng)險(xiǎn)，能見(jiàn)度暫時(shí)較差。地緣方面，霍爾木茲海峽通航再次受阻，對(duì)集運(yùn)行業(yè)而言，航運(yùn)的恢復(fù)時(shí)間勢(shì)必大幅晚于戰(zhàn)爭(zhēng)緩和的時(shí)間，隨著二季度旺季的到來(lái)預(yù)計(jì)將帶來(lái)航線的重構(gòu)及全球供應(yīng)鏈的紊亂，并進(jìn)一步利于運(yùn)費(fèi)的上漲。從6-10各大合約來(lái)看，旺季06合約估值中性已較充分計(jì)價(jià)5-6月運(yùn)費(fèi)上行預(yù)期，7-8月合約本周同步上行后估值合理，淡季10合約整體跟隨鉚釘同為淡季的04合約并已計(jì)入燃油附加費(fèi)。當(dāng)前旺季支撐較為明確，遠(yuǎn)端跟隨地緣擾動(dòng)不確定性較大（主要是燃油附加費(fèi)是否取消），06合約提前計(jì)價(jià)旺季漲幅，或維持2100-2400點(diǎn)震蕩，等待新一輪提漲動(dòng)作指引。多配6/7空配8/10的正套滾動(dòng)持有。