>> 寶城期貨-滬銅月報：地緣擾動影響鈍化，銅價反彈-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 2098KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華,陳棟,閭振興 |
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摘要
2026年4月，銅市場持續(xù)反彈，月末在10萬元/噸一線震蕩。滬銅月中成功收復(fù)失地并強勢站上10萬元/噸整數(shù)關(guān)口，月末收于101030元/噸附近?，F(xiàn)貨市場表現(xiàn)堅挺，價格跟隨期貨回升至102000元/噸一線?！拔逡弧奔倨谇跋?，下游企業(yè)集中補庫，疊加持貨商因票據(jù)問題惜售，社會庫存連續(xù)去化，現(xiàn)貨升水走強，銅價有支撐。
上月銅價運行的核心邏輯從宏觀主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)向基本面博弈。地緣政治影響鈍化后，供應(yīng)端成為主導(dǎo)。一方面，銅精礦現(xiàn)貨加工費（TC）跌至負值，嚴重擠壓冶煉廠利潤；另一方面，受中東局勢影響，全球硫酸供應(yīng)緊張，不僅導(dǎo)致國內(nèi)部分冶煉廠提前檢修，也對海外濕法煉銅產(chǎn)能構(gòu)成實質(zhì)性減產(chǎn)威脅。需求端則展現(xiàn)出較強韌性。
展望后市，銅市中長期供需偏緊的格局未改。供應(yīng)端受礦端緊張和冶煉干擾的雙重約束，而需求端在電網(wǎng)投資和AI算力基建等新動能的驅(qū)動下仍有增長潛力。盡管短期價格高位可能抑制部分消費，但基本面強支撐邏輯清晰，預(yù)計銅價后市或高位偏強震蕩。
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