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核心摘要
　　行業(yè)要聞及簡(jiǎn)評(píng)：1）計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司2025年整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，利潤(rùn)端改善明顯。2025年，計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)實(shí)現(xiàn)13479.4億元，同比增長(zhǎng)7.9%（vs YoY +5.2%，2024年）；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)279.9億元，同比大幅增長(zhǎng)55.9%（vs YoY -46.6%，2024年）；扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)134.2億元，同比大幅增長(zhǎng)78.6%（vs YoY -52.6%，2024年）。2026年第一季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)實(shí)現(xiàn)2953.2億元，同比增長(zhǎng)4.9%（vs YoY +16.0%，2025Q1）；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)52.8億元，同比大幅增長(zhǎng)122.7%（vs YoY +463.8%，2025Q1）；扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)29.20億元，同比扭虧為盈。2）谷歌2026Q1凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，云業(yè)務(wù)進(jìn)一步提速。谷歌母公司Alphabet在2026年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1099億美元（+22% YoY，固定匯率下19%），；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)626億美元（+81% YoY）。一季度谷歌云高速增長(zhǎng)及谷歌服務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)共同驅(qū)動(dòng)了公司收入的快增。1）谷歌服務(wù)：896億美元收入（+16% YoY），主要得益于谷歌搜索及其他業(yè)務(wù)（+19% YoY）、谷歌訂閱&平臺(tái)&設(shè)備業(yè)務(wù)（+19% YoY）以及YouTube廣告業(yè)務(wù)（+11% YoY）的增長(zhǎng)。2）谷歌云：?jiǎn)渭緦?shí)現(xiàn)200億美元收入（+63% YoY），增速較2025Q4的48%繼續(xù)提升。2026Q1云業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率大幅提升至33%，環(huán)比提升3pct，同比提升15pct。
　　重點(diǎn)公司公告：恒生電子、啟明信息、廣電運(yùn)通、云賽智聯(lián)、金山辦公、安恒信息、星環(huán)科技、華勤技術(shù)、廣聯(lián)達(dá)等發(fā)布2025年年度報(bào)告，浪潮信息、合合信息、恒生電子、太極股份、華勤技術(shù)、捷順科技、紫光股份、彩訊股份、科大訊飛等發(fā)布2026年一季報(bào)。
　　一周行情回顧：上周，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)下跌0.63%，滬深300指數(shù)上漲0.80%，前者跑輸后者1.43pct。截至上周最后一個(gè)交易日，計(jì)算機(jī)行業(yè)整體P/E（TTM，剔除負(fù)值）為53.5倍。上周，計(jì)算機(jī)行業(yè)358只A股成分股中，174只股價(jià)上漲，182只下跌，1只平盤(pán)，1只持續(xù)停牌。
　　投資建議：計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司2025年和2026年一季度利潤(rùn)端表現(xiàn)持續(xù)向好。谷歌2026年一季度資本開(kāi)支翻倍，并上調(diào)2026年全年資本開(kāi)支指引，表明全球AI算力的下游需求持續(xù)旺盛。當(dāng)前，以Kimi K2.6、DeepSeek V4、GLM-5.1、MiniMax M2.7等為代表的我國(guó)國(guó)產(chǎn)大模型持續(xù)迭代，能力持續(xù)提升，將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)產(chǎn)大模型從“可用”到“好用”，加快國(guó)產(chǎn)大模型在千行百業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景的落地，加快我國(guó)大模型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。我們堅(jiān)定看好我國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，建議持續(xù)關(guān)注AI主題的投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的方面，1）AI算力：推薦海光信息、龍芯中科、中科曙光、神州數(shù)碼、深信服，建議關(guān)注寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份、華勤技術(shù)、景嘉微、軟通動(dòng)力、拓維信息、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、長(zhǎng)光華芯、永鼎股份、世嘉科技、匯綠生態(tài)。2）AI算法和應(yīng)用：強(qiáng)烈推薦恒生電子、中科創(chuàng)達(dá)、盛視科技，推薦道通科技、金山辦公、科大訊飛、同花順、宇信科技、福昕軟件、萬(wàn)興科技、彩訊股份、德賽西威，建議關(guān)注合合信息、卓易信息、星環(huán)科技、鼎捷數(shù)智、漢得信息、索辰科技、稅友股份、光云科技、普聯(lián)軟件、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、銳明技術(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)產(chǎn)AI算力芯片發(fā)展不及預(yù)期。2）大模型產(chǎn)品的應(yīng)用落地低于預(yù)期。3）國(guó)內(nèi)大模型算法發(fā)展不及預(yù)期。