>> 西部證券-金誠信(603979)2025年及26年一季度報業(yè)績點評：礦服業(yè)務修復兌現(xiàn)，資源放量延續(xù)高增-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2025年年度報告及2026年一季度報告。2025年公司實現(xiàn)營收138.94億元，同比+39.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.39億元，同比+47.66%；26Q1公司實現(xiàn)營收34.14億元，同比+21.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.01億元，同比+42.55%。
礦服業(yè)務穩(wěn)健增長，26Q1顯著改善。2025年公司礦服業(yè)務整體規(guī)模穩(wěn)定，實現(xiàn)營收66.13億元，占全年營收47.60%，但受Lubambe銅礦轉為內(nèi)部管理、卡莫阿-卡庫拉礦震停工及新項目爬坡影響，毛利承壓。2026年第一季度，礦山服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元，同比增長6.01%，毛利達3.80億元，同比增長5.41%，顯示業(yè)務復蘇跡象。盡管25年部分項目波動，26Q1營收與毛利均實現(xiàn)雙增長，反映公司運營韌性增強。海外礦服收入持續(xù)占主導，25年占比達61.19%。公司持續(xù)深化“大市場、大業(yè)主、大項目”策略，新簽合同金額龐大，國際化布局穩(wěn)固，贊比亞等市場突破為后續(xù)增長注入動力。整體看，礦服業(yè)務正從階段性擾動中恢復，增長動能逐步釋放。
資源業(yè)務快速放量，明顯貢獻業(yè)績彈性。2025年公司資源業(yè)務實現(xiàn)營收69.86億元，同比+117.67%。26Q1延續(xù)強勁勢頭，資源開發(fā)業(yè)務實現(xiàn)營收18.06億元，同比+36.03%，毛利達8.41億元，同比+46.71%。銅金屬銷售1.81萬噸。同時公司控股子公司Veritas Resources AG完成對CMH公司股權的收購，新增銅金屬權益資源量18萬噸、銀113噸、金12噸，資源儲備持續(xù)夯實。自有礦山Dikulushi、Lonshi、Lubambe銅礦穩(wěn)定貢獻產(chǎn)量，技改與基建進展順利，支撐長期產(chǎn)能釋放。整體看，資源開發(fā)業(yè)務已成為公司利潤增長的壓艙石，資源稟賦與運營效率協(xié)同效應凸顯。
盈利預測：我們預計2026-2028年公司EPS分別為4.98、5.94、7.79元，PE分別為13、10、8倍，維持“買入”評級。
風險提示：礦服業(yè)務合同執(zhí)行和資源開發(fā)業(yè)務不達預期、應收賬款風險、地緣政治風險、外匯風險等。
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