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亞馬遜發(fā)布2026Q1季報，26Q1實現(xiàn)營收1815億美元，同比+17%，實現(xiàn)經(jīng)營利潤239億美元，同比+30%，實現(xiàn)凈利潤303億美元，YOY+77%，利潤超預期；AWS收入376億美元，YOY+28%，實現(xiàn)加速增長。本季度亞馬遜維持穩(wěn)健增勢，云業(yè)務加速增長，其中芯片業(yè)務收入超過了200億美元，同比增長三位數(shù)，變現(xiàn)節(jié)奏超預期。長期看，亞馬遜電商履約配送效率和價格競爭力持續(xù)優(yōu)化，云業(yè)務持續(xù)加大AI投入增長潛力廣闊，維持強烈推薦評級。
　　亞馬遜Q1收入及利潤增長均超預期。2026Q1亞馬遜實現(xiàn)營收1815億美元，YOY+17%（一致預期+14%），分市場來看，北美零售分部收入為1815億美元，YOY+17%（一致預期+14%），國際市場收入398億美元，YOY+19%；AWS收入376億美元，YOY+28%（一致預期+26%），實現(xiàn)加速增長。分業(yè)務來看，Q1線上商店收入643億美元，YOY+12%；第三方平臺服務收入416億美元，YOY+14%。公司持續(xù)探索電商業(yè)務更快配送方式，截至目前今年已實現(xiàn)超過10億件商品當日達或隔夜達，此外公司近期也推出了小時達和即時配送服務Amazon Now實現(xiàn)半小時達，未來有望繼續(xù)擴張。利潤方面，Q1集團整體經(jīng)營利潤為239億美元，YOY+30%（一致預期+14%）；凈利潤303億美元，YOY+77%，其中包含來自Anthropic投資的168億美元投資收益。其中北美市場實現(xiàn)經(jīng)營利潤83億美元，OPM為7.9%；國際市場經(jīng)營利潤為14億美元，OPM為3.58%。AWS業(yè)務實現(xiàn)經(jīng)營利潤142億美元，OPM為37.7%。
　　 26Q2收入指引超預期，利潤指引基本符合預期。據(jù)公司指引，2026Q2公司預計實現(xiàn)收入1940-1990億美元，同比+16%~19%，好于一致預期（+13%），其中包含外匯匯率預計產(chǎn)生的約10個基點的不利影響，以及PrimeDay將發(fā)生于Q2；預計經(jīng)營利潤200-240億美元，符合預期（229億美元）。
　　 AWS加速增長，自研芯片變現(xiàn)超預期。26Q1 AWS芯片業(yè)務收入超過了200億美元，同比增長三位數(shù)。公司定制硅業(yè)務已躋身全球前三大數(shù)據(jù)中心芯片業(yè)務之列，并在定制AI芯片上具備強勁勢能，Trainium 2芯片相較可比GPU具備約30%更優(yōu)的價格性能，Trainium 3相比Trainium 2又提升30%-40%的價格性能，目前也已接近滿載；同時從利潤端，預計更大規(guī)模下Trainium每年可幫助節(jié)省數(shù)百億美元資本開支，并相較依賴外部芯片進行推理將帶來數(shù)百個基點的營業(yè)利潤率優(yōu)勢。資本開支方面，公司Q1購置財產(chǎn)和設(shè)備的資本支出442億美元（一致預期418億），環(huán)比增長47億美元。目前全球AI需求繼續(xù)爆發(fā)，Q1 Bedrock客戶支出環(huán)比增長170%，季度處理token數(shù)量超過此前所有年份總和，公司堅定開展云與AI方面投入，長期發(fā)展?jié)摿V闊。
　　投資建議：預計2026-2028年集團凈利潤為823、994、1187億美元，長期看好公司電商主業(yè)穩(wěn)固競爭力及云業(yè)務增長潛力，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；行業(yè)競爭加劇、AI技術(shù)發(fā)展不及預期。