>> 中信建投-銀行業(yè)理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報第253期：4家理財子發(fā)行混合類，民生理財產(chǎn)品和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 2514KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮,李晨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品160只，發(fā)行量環(huán)比下降。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有1家，占比為9.1%。平均基準利率為2.24%，環(huán)比上升，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)363.64，發(fā)行基準利率波動指數(shù)最新50.85，環(huán)比上升2.7%。4月27日，樣本理財子產(chǎn)品破凈率為0.13%，環(huán)比上升0.03pct。最新觀點更新：下半年民生理財產(chǎn)品和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化。
本周指數(shù)更新（4月27日-4月30日）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)363.64，環(huán)比下降17.9%，發(fā)行數(shù)量減少。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)262.5，環(huán)比下降19.6%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.05，偏離度下降2%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行160只產(chǎn)品中，有156只為固收類產(chǎn)品，4只為混合類產(chǎn)品，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)下降，偏離度降低。
從發(fā)行風險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風險指數(shù)為1.86，環(huán)比下降1.6%，風險等級降低。居民風險偏好降低。上周發(fā)行了5只PR3的產(chǎn)品，PR3產(chǎn)品占比為3.13%。另外，封閉式產(chǎn)品112只，占比70%，環(huán)比增加，理財子封閉式產(chǎn)品占比高。從發(fā)行基準利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為50.85，環(huán)比上升2.7%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為2.24%，環(huán)比上升2bps；全部產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為2.24%，環(huán)比上升1bp。
2、樣本理財子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量看，上周樣本理財子產(chǎn)品發(fā)行160只，發(fā)行量環(huán)比下降。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有1家，占比為9.1%。增加最多的是建信理財，環(huán)比增加5只產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有9家，占比81.8%，減少最多的為中銀理財和交銀理財，環(huán)比均減少9只產(chǎn)品。發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財，發(fā)行了20只理財產(chǎn)品。
平均基準利率為2.24%，環(huán)比上升。其中：基準利率上升的理財子有7家，占比為63.6%。平均發(fā)行基準利率最高的為寧銀理財，為2.9%；基準利率下降的理財子4家，占比為36.4%。固收類發(fā)行平均基準利率為2.24%，最高的為建信理財，為2.41%。
3、重點理財子產(chǎn)品介紹
上周重點產(chǎn)品共4只為混合類產(chǎn)品，由招銀理財、寧銀理財、工銀理財和中銀理財發(fā)行。我們選擇1只產(chǎn)品為例。這1只產(chǎn)品為：“寧銀理財·寧贏平衡增利添鑫混合類日開35號”。
4、最新觀點更新：下半年民生理財產(chǎn)品和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化
民生理財產(chǎn)品在2025年下半年，規(guī)模增加約1802.95億，達到13183.79億。規(guī)模增長主要來自公募理財產(chǎn)品、私募理財產(chǎn)品、固收類和混合類理財產(chǎn)品的貢獻。
整體來看，2025年下半年民生理財，可投資資產(chǎn)規(guī)模提高1886億元。其中：增配了現(xiàn)金及銀行存款1323.36億元，公募基金347.22億元，非標準化債權(quán)類資產(chǎn)181.93億元，債券及同業(yè)存單144.19億元，權(quán)益類資產(chǎn)3.36億元；減配了拆放同業(yè)及買入返售100.83億元，代客境外理財投資13.36億元。由于這一調(diào)整，現(xiàn)金及銀行存款、非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、公募基金的占比均有所提升，其中現(xiàn)金及銀行存款占比提升至38.25%，債券及同業(yè)存單占比提升至36.87%，公募基金占比提升至6.62%。整體上看，現(xiàn)金及銀行存款和債券及同業(yè)存單依然是前兩大資產(chǎn)類型。
這顯示2025年下半年，民生理財在資產(chǎn)配置上呈現(xiàn)出“高流動性資產(chǎn)增配、固收底倉夯實、公募增厚收益”的特征，在保持債券及同業(yè)存單核心配置地位的同時，明顯提升現(xiàn)金及銀行存款配置比例，以增強組合流動性和安全墊，并通過增加公募基金配置豐富底層資產(chǎn)來源。
目前，民生理財?shù)馁Y產(chǎn)配置呈現(xiàn)“40：45：15”的結(jié)構(gòu)特征。其中債券及同業(yè)存單資產(chǎn)占比約37%，流動性資產(chǎn)（現(xiàn)金及銀行存款、拆放同業(yè)及買入返售）占比約45.39%，增厚收益的資產(chǎn)占比約16.36%（非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、公募基金、及代客境外理財投資）。在增厚收益的資產(chǎn)中，非標準化債權(quán)類資產(chǎn)占比8.50%，公募基金占比6.62%，權(quán)益類資產(chǎn)占比0.85%，代客境外理財投資占比0.39%。民生理財非標資產(chǎn)和公募基金占比高于股份行理財子的均值，預計未來隨著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，增厚收益類資產(chǎn)占比有望進一步提升。非標占比預計會降低，但是權(quán)益類資產(chǎn)和公募基金占比會有所提高，這種資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變保持一致。
風險提示
1、經(jīng)濟增速不及預期導致市場預期向下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)低于預期。疫情后，居民的消費支出增長相對緩慢，同時由于房地產(chǎn)市場依然處于調(diào)整階段，固定資產(chǎn)投資支出增加不及預期，在消費和投資支出不及預期的情況下，權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)將可能不佳，導致理財資產(chǎn)端收益率下降，這或許誘發(fā)理財破凈。
2、債券市場過度調(diào)整導致理財資產(chǎn)端收益率下降的風險。在經(jīng)濟增速不及預期，政策面效果不佳的情況下，債券市場存在調(diào)整的風險，債券市場波動將導致理財資產(chǎn)端收益率下行，誘發(fā)理財破凈。
3、投資者風險偏好持續(xù)處于低位的風險。如果經(jīng)濟增速不及預期，居民收入預期向下，風險偏好持續(xù)處于低位，理財子產(chǎn)品風險等級反而提高，出現(xiàn)理財產(chǎn)品發(fā)行困難，理財規(guī)
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