>> 財信證券-三諾生物(300298)海外延續(xù)增長趨勢，一季度經(jīng)營改善-260505
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
龍靖寧 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報及2026年一季報。2025年公司實現(xiàn)營收46.59億元，同比增長4.87%；歸母凈利潤0.93億元，同比降低71.61%；扣非歸母凈利潤0.59億元，同比降低79.97%。2026Q1公司實現(xiàn)營收12.39億元，同比增長18.99%；歸母凈利潤0.98億元，同比增長35.46%；扣非歸母凈利潤0.91億元，同比增長35.97%。2026Q1公司經(jīng)營顯著改善，收入和利潤均實現(xiàn)高增長。
2025年利潤端受商譽計提等拖累，2026Q1經(jīng)營情況明顯改善。2025年公司利潤端大幅下滑，主要系：（1）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需調(diào)整及外部環(huán)境不確定性等因素影響下，公司對PTS進行商譽計提1.45億元，影響歸母凈利潤1.45億元；（2）Trividia與羅氏達成和解，向羅氏凈額支付交叉專利許可費用1900萬美元，影響歸母凈利潤7463.07萬元；（3）Trividia旗下TRUEMETRIX系列血糖儀因使用說明書問題，預提成本968.11萬美元，影響歸母凈利潤3742.54萬元。2026Q1公司經(jīng)營顯著改善，營業(yè)收入和利潤均實現(xiàn)高增長，盈利能力提升，毛利率、凈利率分別同比提升3.82pp、0.50pp。
海外延續(xù)增長趨勢，CGM表現(xiàn)亮眼。公司持續(xù)推進國際市場開拓，CGM產(chǎn)品“三諾愛看”已在50多個國家和地區(qū)獲批注冊證，在超90個國家上市銷售，CGM海外銷售收入突破1億元并實現(xiàn)盈利，同時BGM國際新增客戶增長曲線明顯，帶動公司2025年血糖監(jiān)測系統(tǒng)收入同比增長4.49%、境外收入同比增長10.02%。
投資建議：公司為國內(nèi)血糖監(jiān)測龍頭企業(yè)，憑借CGM出色的產(chǎn)品力和傳統(tǒng)BGM業(yè)務的渠道資源、品牌影響力，CGM業(yè)務有望實現(xiàn)持續(xù)快速放量，搶占海內(nèi)外CGM市場份額，我們看好公司未來在血糖檢測領域的發(fā)展，預計2026-2028年公司收入分別為50.89、55.12、60.47億元，分別同比增長9.23%、8.30%、9.72%；歸母凈利潤分別為3.81、4.38、5.38億元，分別同比增長310.75%、15.15%、22.80%，EPS分別為0.68、0.78、0.96元，當前股價對應PE分別為24.48、21.26、17.32倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，CGM銷售推廣進度不及預期，國際貿(mào)易摩擦，商譽減值風險，專利糾紛等風險。
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