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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入4.97億元，同比增長(zhǎng)12.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.07億元，扣非凈利潤(rùn)仍為-1,356.84萬(wàn)元。2026年一季度收入1.05億元，同比下滑3.21%，歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同比下滑6.36%。
　　體育賽事經(jīng)營(yíng)成為公司增長(zhǎng)引擎。收入端保持增長(zhǎng)主要得益于體育賽事經(jīng)營(yíng)收入達(dá)到3.45億元，同比增長(zhǎng)27.98%，系新增國(guó)家級(jí)賽事及新能源汽車賽事（Xracing）吸引東風(fēng)奕派、上汽大眾等贊助商，形成“體育+品牌”閉環(huán)。導(dǎo)致公司續(xù)虧的原因：1）公司布局拓展高爾夫賽事新業(yè)務(wù)，因前期戰(zhàn)略投入與市場(chǎng)開拓，預(yù)計(jì)虧損約2000萬(wàn)元；2）計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資損失約755萬(wàn)元；3）攤銷員工持股計(jì)劃股份所需支付成本預(yù)計(jì)約102萬(wàn)元；4）關(guān)停部分經(jīng)營(yíng)效益過(guò)低的“賽卡聯(lián)盟”卡丁車連鎖場(chǎng)館門店，其長(zhǎng)期資產(chǎn)在本期一次性計(jì)入成本，對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。
　　公司獨(dú)家運(yùn)營(yíng)的“中國(guó)職業(yè)高爾夫球巡回賽”已官宣2026年至少舉辦20場(chǎng)，今年為完整年度運(yùn)營(yíng)，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2025年12月力盛體育官宣“中巡賽”《2026賽季升級(jí)計(jì)劃》及2026年中國(guó)巡回賽賽程，其中全年賽事中獎(jiǎng)金池將由6000萬(wàn)元力爭(zhēng)提升至8000萬(wàn)元，并推出參賽球員“免打球費(fèi)”的改革和全面升級(jí)“球員激勵(lì)計(jì)劃”，這將有助于保障職業(yè)球員的權(quán)益。2026年將舉辦至少20場(chǎng)比賽，除了“歐巡賽”進(jìn)入中國(guó)之外，亞巡賽也將進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)高爾夫球市場(chǎng)的影響力在逐步提升。
　　 “IP引領(lǐng)、數(shù)字驅(qū)動(dòng)”取得進(jìn)展。2025年度，公司立足“IP引領(lǐng)、數(shù)字驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略基礎(chǔ)，實(shí)施“賽事IP引領(lǐng)、數(shù)字驅(qū)動(dòng)賦能、全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，做中國(guó)體育賽事市場(chǎng)化先鋒”三維一體戰(zhàn)略體系。1）在汽車運(yùn)動(dòng)板塊，CTCC中國(guó)汽車場(chǎng)地職業(yè)聯(lián)賽單場(chǎng)比賽的參賽規(guī)模及觀眾票房創(chuàng)下紀(jì)錄，ETCR電動(dòng)賽車杯的成功推出標(biāo)志著公司在新能源汽車賽事領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從無(wú)到有的跨越。2）在高爾夫新賽事IP開拓上，公司憑借多年積累的專業(yè)賽事運(yùn)營(yíng)能力和豐富的市場(chǎng)資源，成為2025年中國(guó)男子職業(yè)高爾夫球巡回賽（簡(jiǎn)稱“中巡賽”）的獨(dú)家官方運(yùn)營(yíng)推廣機(jī)構(gòu)。在外延協(xié)作發(fā)展方面，通過(guò)對(duì)控股子公司“海南智慧新能源汽車發(fā)展中心有限公司”增資，持續(xù)推動(dòng)海南新能源汽車體驗(yàn)中心海南國(guó)際賽車場(chǎng)的全面建設(shè)；新設(shè)全資子公司“北京力盛體育文化發(fā)展有限公司”，開展高爾夫新賽事運(yùn)營(yíng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為0.80、1.18、1.66億元。公司作為中國(guó)領(lǐng)先的汽車運(yùn)動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，有望在主業(yè)賽車賽事熱度提升、高爾夫等賽事IP加速布局的催化下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、體育賽事推廣權(quán)無(wú)法延展或商權(quán)費(fèi)大幅上升風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。