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　　宏觀：能源價(jià)格壓力顯現(xiàn)但AI供應(yīng)鏈勢(shì)頭強(qiáng)勁
　　概覽：能源價(jià)格上漲對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，中東沖突導(dǎo)致的化工品等供給短缺對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成拖累；但另一方面，AI投資加速仍支撐半導(dǎo)體設(shè)備等出口，消費(fèi)也顯示出一定韌性。此外，油價(jià)沖擊導(dǎo)致通脹壓力上升、日元疲弱，日央行的政策基調(diào)明顯偏鷹，日本當(dāng)局對(duì)日元實(shí)施了干預(yù)。往后看，盡管日本仍面臨化工品短缺等壓力，但隨著中東沖突無(wú)序升級(jí)的尾部風(fēng)險(xiǎn)下降、以及AI設(shè)備投資持續(xù)高增，增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)或較此前有所下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：日本財(cái)政寬松力度超預(yù)期，日本供應(yīng)鏈?zhǔn)艿鼐墧_動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2026-05-08
　　研究員
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　陳瑋SAC:S0570524030003 SFC:BVH374