>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
五一假期后首日，鋼價(jià)大幅上漲，假期市場(chǎng)并無(wú)新增利多，但開盤后權(quán)益及商品整體情緒均較強(qiáng)，黑色系原料漲幅超2%，螺紋跟隨上漲，盤面接近電爐平電成本。假期影響下，螺紋表需環(huán)比下降，但同比降幅收窄，產(chǎn)量同步大幅下降，使得五一期間庫(kù)存仍小幅下降，表現(xiàn)好于去年同期，總庫(kù)存同比增幅收窄，基本面維持供需雙弱及正常去庫(kù)狀態(tài)，給予現(xiàn)貨的壓力也有限。近期的上漲，底層邏輯更偏向于是資金高低切換，黑色系相對(duì)其他板塊低估值的優(yōu)勢(shì)凸顯下，伴隨全球股市大漲，市場(chǎng)對(duì)中東戰(zhàn)爭(zhēng)脫敏，黑色系品種有補(bǔ)漲動(dòng)力，同時(shí)海外鋼價(jià)漲幅較高，海外供給下降，支撐中國(guó)出口及內(nèi)盤價(jià)格，而在總需求同比偏弱下，從產(chǎn)業(yè)鏈自身看黑色系正反饋驅(qū)動(dòng)也仍不強(qiáng)。因此在基本面走弱或海外鋼價(jià)回落前，螺紋價(jià)格存在偏強(qiáng)支撐，而進(jìn)一步向上則主要看海外鋼價(jià)走勢(shì)及外需承接能力。
【交易策略】
市場(chǎng)整體情緒向好，螺紋基本面弱穩(wěn)之下，短期震蕩偏強(qiáng)，但需求偏弱之下正反饋驅(qū)動(dòng)也不強(qiáng)，短期關(guān)鍵仍是海外鋼價(jià)能否繼續(xù)上漲及利潤(rùn)改善對(duì)國(guó)內(nèi)供給的影響。短期10合約短期壓力3280-3300，支撐3150-3200元。操作上，謹(jǐn)慎追漲，但有空單也不建議加倉(cāng)。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
熱卷在全球市場(chǎng)情緒均較強(qiáng)，同時(shí)海外鋼價(jià)持續(xù)上漲帶動(dòng)下，近期明顯偏強(qiáng)，盤面繼續(xù)上探出口價(jià)。從需求看，假期表需環(huán)比回落，同比降幅維持4%附近，但產(chǎn)量同比下降，使假期累庫(kù)幅度低于去年，總庫(kù)存同比增幅收窄，庫(kù)銷比高位持穩(wěn)，基本面不強(qiáng)，但也沒超季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，使得對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的利空較小。外需仍是關(guān)鍵，目前外需是有韌性但談不上非常強(qiáng)，鋼材直接出口已經(jīng)同比下降，4月以來(lái)環(huán)比回升，鋼坯出口則較強(qiáng)，成為出口亮點(diǎn)，間接出口整體尚可但行業(yè)間出現(xiàn)分化，目前能看到4月歐洲、日本、印度制造業(yè)PMI均明顯偏強(qiáng)、美國(guó)及東南亞部分新興國(guó)家則持穩(wěn)偏弱，歐日強(qiáng)勢(shì)背后可能是因原油供給減量導(dǎo)致企業(yè)加快生產(chǎn)，對(duì)短期鋼材需求仍有支撐，不過(guò)服務(wù)業(yè)PMI走弱，表明油價(jià)上漲對(duì)其國(guó)內(nèi)消費(fèi)已有影響，使得制造業(yè)強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性有待觀察。整體看，鋼材目前沒有供給政策、需求偏弱下，實(shí)際上自身缺乏正反饋驅(qū)動(dòng)，但海外因成本上升及中東供給減量，故鋼價(jià)偏強(qiáng)，間接利多國(guó)內(nèi)鋼價(jià)，熱卷跟漲的動(dòng)力可能仍存在，但這也使價(jià)格繼續(xù)上漲空間要看海外鋼價(jià)漲幅。
【交易策略】
目前鋼材基本面顯然不支持正反饋，但海外鋼價(jià)因成本抬升及供給減量而偏強(qiáng)，間接利多國(guó)內(nèi)鋼價(jià)，熱卷短期可能仍有跟漲動(dòng)力，不過(guò)漲幅要看海外市場(chǎng)表現(xiàn)。10合約短期壓力3450-3500元，支撐關(guān)注3260-3300元。操作上，謹(jǐn)慎追高，但有空單的情況也不建議加倉(cāng)。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
如果鋼材的強(qiáng)勢(shì)可以用海外成本抬升、供給下降來(lái)解釋，那鐵礦的強(qiáng)勢(shì)與基本面的關(guān)聯(lián)度確實(shí)不高，基本面一直都是近月有韌性但不強(qiáng)，遠(yuǎn)期寬松預(yù)期未變的狀態(tài)，但鐵礦仍重回110美元以上，從運(yùn)費(fèi)角度看，巴西-青島運(yùn)價(jià)相比沖突前漲了11美元，加上礦山開采成本，則沖突前100美元以下的價(jià)格，加上運(yùn)費(fèi)確實(shí)和目前價(jià)格相近了。國(guó)內(nèi)需求持穩(wěn)，上周高爐開工率環(huán)比回落，鋼廠盈利率回升，鋼材需求仍在旺季，故生鐵產(chǎn)量也很難趨勢(shì)下降，外礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增加，同比偏強(qiáng)，5月到港量預(yù)計(jì)回升，港口去庫(kù)可能放緩，5月初巴西到青島漲至35美元，較2月漲11美元，目前主流礦山尚未有減產(chǎn)跡象，但市場(chǎng)仍擔(dān)憂因柴油供給不足引發(fā)減產(chǎn)的情況，特別是到5月底海峽如果還未能順利通航，中小礦可能受到影響。綜合看，鐵礦基本面可能會(huì)逐步走弱，但到岸成本增加、市場(chǎng)通脹情緒較強(qiáng)、燃料斷供擔(dān)憂之下，限制短期回落空間。
【交易策略】
在發(fā)運(yùn)及到港增加及生鐵可能見頂之下，鐵礦基本面環(huán)比可能走弱，價(jià)格承壓，但成本上升、“斷供”擔(dān)憂，使價(jià)格也難有較大跌幅。2609合約壓力關(guān)注820-840元，支撐760-770元。操作上，從估值上嘗試輕倉(cāng)空，但不建議加倉(cāng)，套利逢低多焦煤鐵礦比。
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