>> 華安證券-精智達(dá)(688627)國產(chǎn)存儲擴(kuò)產(chǎn)大周期，持續(xù)研發(fā)投入把握時代機(jī)遇-260501
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李美賢,李元晨 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
2025年存儲測試設(shè)備營收規(guī)模首次超過面板檢測設(shè)備業(yè)務(wù)
公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.28億元，同比增長40.46%。高成長性的存儲測試設(shè)備業(yè)務(wù)收入同比增長151.31%，存儲測試設(shè)備業(yè)務(wù)營收規(guī)模首次超過AMOLED檢測設(shè)備業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映公司在半導(dǎo)體存儲測試領(lǐng)域的技術(shù)積累與市場拓展成效。與此同時，公司經(jīng)營質(zhì)量顯著提升，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比大幅增長。在營業(yè)收入穩(wěn)健增長的背景下，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例達(dá)16.23%，連續(xù)三年保持高比例增長。2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤6,542.12萬元，同比下降18.39%，主要系股份支付費(fèi)用影響所致;剔除該影響后，同比增長4.75%。
公司2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元，較上年同期增長118.84%；同期凈利潤為1455.06萬元。
研發(fā)持續(xù)投入，鞏固核心技術(shù)優(yōu)勢支持國產(chǎn)存儲建設(shè)上行周期
在存儲測試設(shè)備領(lǐng)域，公司產(chǎn)品線全面覆蓋晶圓測試設(shè)備、老化測試及修復(fù)設(shè)備、高速FT測試設(shè)備、MEMS探針卡及其他測試配件等核心品類，是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)存儲器測試設(shè)備全品類布局的廠商，全站點服務(wù)能力已初步建成。2025年，公司老化修復(fù)設(shè)備已成為核心客戶的主力供應(yīng)產(chǎn)品，市占率持續(xù)提升;公司在高速芯片測試領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破，向客戶交付首臺自主研發(fā)的9Gbps高速FT測試機(jī)，同時穩(wěn)步推進(jìn)18Gbps高速FT測試機(jī)項目。
探針卡作為半導(dǎo)體下游核心戰(zhàn)略資源，公司已穩(wěn)固占據(jù)核心客戶國內(nèi)主力供應(yīng)商地位。為鞏固并擴(kuò)大市場優(yōu)勢，公司持續(xù)加大探針卡及先進(jìn)封裝設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)投入，聚焦高端產(chǎn)品迭代與核心技術(shù)攻堅，同步推進(jìn)多場景適配能力建設(shè)。未來將持續(xù)推動高溫、大電流、高速等產(chǎn)品規(guī)模化落地，持續(xù)深化自主突破進(jìn)程。
在算力芯片測試設(shè)備領(lǐng)域，公司持續(xù)投入研發(fā)以攻克算力芯片測試設(shè)備技術(shù)難關(guān)，致力于在硬件架構(gòu)、測試通道性能及多域協(xié)同能力等核心指標(biāo)上取得關(guān)鍵性突破。通過采用高密度通道集成技術(shù)和多協(xié)議協(xié)同測試架構(gòu)，公司能夠有效應(yīng)對高端算力芯片在多模塊并行測試、高速信號完整性及多域參數(shù)同步等方面的測試挑戰(zhàn)，從而滿足AI訓(xùn)練芯片、數(shù)據(jù)中心處理器等高端半導(dǎo)體器件的測試需求，為算力芯片提供全面的測試解決方案，加速推進(jìn)算力芯片測試設(shè)備的國產(chǎn)化自主突破。
在XR檢測設(shè)備領(lǐng)域，公司已實現(xiàn)系列設(shè)備批量交付，產(chǎn)品線全面覆蓋晶圓檢測、老化設(shè)備、模組檢測、信號發(fā)生器、光學(xué)儀器等核心品類，憑借全品類布局優(yōu)勢，可為客戶量身打造一體化、系統(tǒng)化檢測解決方案。公司持續(xù)深化與國內(nèi)主流微顯示屏廠商的合作，穩(wěn)固并擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢;同時穩(wěn)步推進(jìn)海外市場拓展，成功向海外頭部AR/VR終端廠商提供定制化系統(tǒng)化檢測解決方案，多款定制化新產(chǎn)品已啟動向客戶海內(nèi)外工廠批量交付。2025年，公司XR檢測相關(guān)產(chǎn)品海外收入首次實現(xiàn)大幅增長，展現(xiàn)出又一個新的業(yè)務(wù)增長曲線。
投資建議
我們預(yù)計公司2026-2028年的營業(yè)收入分別為16.39億元、23.66億元和33.19億元，對比此前預(yù)期的2026年營業(yè)收入預(yù)期的17.29億元有所下調(diào)，對比此前預(yù)期的2027年的營業(yè)收入的22.88億元有所上調(diào)；歸母凈利潤2026-2028年分別為2.38億元、3.60億元和5.15億元，對比此前預(yù)期的2026年和2027年的凈利潤的2.86億元和4.19億元有所下調(diào)。每股EPS2026-2028年為2.53元、3.83元和5.48元。對應(yīng)PE分別為115.98X/76.51X/53.50X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
技術(shù)迭代不及預(yù)期、相關(guān)產(chǎn)品代工產(chǎn)能受限、存儲廠商采購不及預(yù)期、下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。
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