>> 中泰證券-力盛體育(002858)25年年報與26年一季報點評：體育賽事收入高增，海南項目全力推進(jìn)-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張驥,鄭澄懷 |
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核心觀點：公司25年體育賽事收入高增，其他業(yè)務(wù)略有調(diào)整，導(dǎo)致報表口徑收入增速低于體育賽事收入增速。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司25年實現(xiàn)收入4.97億元，yoy+12.8%，創(chuàng)歷史最高收入；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.07億元，繼續(xù)減虧。我們認(rèn)為，當(dāng)前核心在于跟蹤公司收入增速情況，根據(jù)25年業(yè)績調(diào)整此前盈利預(yù)測，預(yù)計26—27年公司歸母凈利潤0.25/0.39/0.53億元(之前盈利預(yù)測26/27年分別為0.46/0.66億元)，維持“增持”評級。
25全年體育賽事業(yè)務(wù)高增，其他業(yè)務(wù)調(diào)整。25全年，體育賽事經(jīng)營業(yè)務(wù)收入3.45億元，yoy+28.0%；體育場館經(jīng)營業(yè)務(wù)收入1.02億元，yoy-10.2%；市場營銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入0.32億元，yoy+6.7%；體育俱樂部經(jīng)營、體育裝備制造與銷售、數(shù)字體育、其他業(yè)務(wù)都出現(xiàn)雙位數(shù)收入下滑。公司收入核心項體育賽事經(jīng)營保持高增，已占到總收入69%。另一項核心業(yè)務(wù)體育場館經(jīng)營，收入下滑主要因路虎體驗中心合同到期關(guān)閉。
公司25年營業(yè)利潤已轉(zhuǎn)正，因扣除少數(shù)股東損益導(dǎo)致歸母利潤為負(fù)。25年公司實現(xiàn)營業(yè)利潤0.15億元，同比扭虧，但少數(shù)股東損益0.26億元致使歸母凈利潤為負(fù)。少數(shù)股東損益主要源自控股公司Top Speed，該公司25年實現(xiàn)營收1.9億元，凈利潤0.46億元。
26Q1整體經(jīng)營穩(wěn)健。26Q1，公司實現(xiàn)收入1.05億元，yoy-3.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤603萬元，yoy-6.4%，26Q1因股份支付成本拖累業(yè)績，若剔除后，歸母凈利潤增長14.4%。公司26Q1整體經(jīng)營穩(wěn)健，新賽季高爾夫賽事（26年中巡賽）于2026年3月8日開始，預(yù)計在后面幾個季度貢獻(xiàn)收入增量。
公司海南項目全力推進(jìn)，已全面進(jìn)入建設(shè)階段。根據(jù)公司26年一季報，海南新能源汽車體驗中心項目核心工程——國際二級標(biāo)準(zhǔn)賽道及賽事綜合樓已全面進(jìn)入建設(shè)階段。26年2月再次增資后，公司的海南發(fā)展中心的注冊資本由2.45億元增至3.08億元。
風(fēng)險提示：體育產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；汽摩賽事和場館運營不及預(yù)期的風(fēng)險；高爾夫球賽事運營、海南賽車場等新業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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