>> 西部證券-上海醫(yī)藥(601607)2025年報及2026年一季報點評：業(yè)績增長穩(wěn)健，創(chuàng)新業(yè)務成效亮眼-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
大小： |
495KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸伏崴,孫阿敏 |
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業(yè)績摘要：2025年實現(xiàn)營業(yè)收入2835.80億元/+3.03%，歸母凈利57.25億元/+25.74%，扣非歸母凈利為29.80億元/-26.68%。歸母凈利潤大幅增長主要系公司完成對上海和黃藥業(yè)的控股收購，會計核算變更產生一次性投資收益所致。2026Q1實現(xiàn)收入752.61億元/+6.36%，歸母凈利14.18億元/+6.35%，扣非歸母凈利12.38億元/-2.02%。
商業(yè)板塊穩(wěn)健增長，創(chuàng)新業(yè)務貢獻增量。2025年公司醫(yī)藥商業(yè)板塊實現(xiàn)銷售收入2590.58億元/+3.00%，貢獻利潤34.57億元。公司商業(yè)創(chuàng)新業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，發(fā)展勢頭良好：1）CSO業(yè)務：整體規(guī)模實現(xiàn)百億突破，高效鏈接全球醫(yī)藥資源與本土市場需求。2）創(chuàng)新藥服務：2025全年實現(xiàn)銷售537億元，同比取得較大增長，服務優(yōu)勢持續(xù)擴大。2026Q1該業(yè)務延續(xù)高增態(tài)勢，實現(xiàn)銷售收入超170億元，同比增長超36%。3）器械大健康：業(yè)務銷售規(guī)模突破447億元，實現(xiàn)穩(wěn)健增長，年內新簽約SPD項目超過30個。
工業(yè)板塊創(chuàng)新轉型迎重大突破，中藥業(yè)務整合賦能。2025年公司醫(yī)藥工業(yè)板塊實現(xiàn)銷售收入245.22億元/+3.33%，貢獻利潤20.39億元。公司持續(xù)優(yōu)化營銷體系，全年工業(yè)銷售過億產品數量達40個，其中過10億產品4個；60個重點品種銷售收入134.43億元。中藥板塊表現(xiàn)亮眼，通過完成對上海和黃的控股收購，并深入實施大品種大品牌戰(zhàn)略，2025年實現(xiàn)收入111億元/+15.97%。創(chuàng)新藥板塊迎來重大突破，首款自研1類創(chuàng)新藥蘋果酸司妥吉侖片（信妥安）于2025年12月獲批上市。截至2025年末，已有59項新藥管線進入臨床申請受理及后續(xù)研究階段。
投資建議：預計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤為52.75/56.72/61.41億元，同比-7.8%/+7.5%/+8.3%。公司醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，CSO等新業(yè)務貢獻增量，醫(yī)藥工業(yè)堅持創(chuàng)新轉型，維持“買入”評級。
風險提示：產品研發(fā)和推廣進度不及預期；市場競爭風險；應收賬款風險。
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