>> 五礦期貨-錫月報：宏觀資金主導(dǎo)盤面價格-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
大?。?/td>
| 3077KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳坤金 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
月度評估及策略推薦
◆成本端：緬甸復(fù)產(chǎn)仍低于市場預(yù)期。佤邦礦區(qū)一季度以排水和恢復(fù)作業(yè)為主，實際采礦推進有限。據(jù)最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年3月中國進口錫精礦共18502實物噸（折合約5950金屬噸），同比增長54.54%，環(huán)比增長1.93%。其中從緬甸進口量為7294實物噸（折合約1567金屬噸），同比增加49.60%，環(huán)比增加3.52%；除緬甸外3月從其他國家合計進口量為11208實物噸（折合約4383金屬噸），同比增長56.39%。
◆供給端：云南、江西兩省的精煉錫冶煉企業(yè)平均開工率在出現(xiàn)小幅回落。盡管當(dāng)前開工水平仍較2025年同期有所提升，但今年以來整體呈現(xiàn)的溫和下滑趨勢仍在延續(xù)。云南方面，原料端出現(xiàn)階段性收緊，開工率邊際下滑。江西方面，近期廢錫回收周轉(zhuǎn)不暢，合格廢料供應(yīng)減少，部分再生錫冶煉企業(yè)出現(xiàn)短期原料缺口，生產(chǎn)負(fù)荷受限。同時廢錫價格堅挺、錫錠價格回調(diào)，壓縮冶煉利潤，導(dǎo)致再生冶煉經(jīng)濟性轉(zhuǎn)弱，部分企業(yè)主動降負(fù)荷控風(fēng)險。
◆需求端：錫需求端短期存在分化。一方面，一季度外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強，制造業(yè)修復(fù)預(yù)期升溫，對錫消費形成一定支撐。另一方面，CPI、PPI偏弱顯示終端需求恢復(fù)仍不穩(wěn)固。更重要的是，錫價快速上行已對下游形成明顯壓力。焊料等加工企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增加，現(xiàn)實消費對高價接受度下降。因此，當(dāng)前錫價上漲更多來自供應(yīng)擾動和資金定價，而非現(xiàn)貨需求的全面改善。中長期看，AI服務(wù)器、新能源汽車、光伏等領(lǐng)域仍是錫消費增長的重要方向。其中，AI服務(wù)器帶來的新增焊料需求有望成為錫需求結(jié)構(gòu)中的亮點，但實際拉動強度仍需持續(xù)跟蹤訂單兌現(xiàn)情況。
◆觀點：短期來看，低庫存、緬甸復(fù)產(chǎn)緩慢和印尼政策擾動仍對價格形成支撐，但宏觀預(yù)期反復(fù)、美元走強及下游負(fù)反饋，將限制錫價進一步上行空間，錫價或維持高位寬幅震蕩。中長期來看，錫的資源稀缺屬性疊加半導(dǎo)體上行周期與地緣緩和支撐下，預(yù)計錫價震蕩上行趨勢未變，整體估值仍有抬升空間。因此預(yù)計錫價仍有進一步上行空間。國內(nèi)主力合約參考運行區(qū)間：40-47萬元/噸，海外倫錫參考運行區(qū)間：49000-54000美元/噸。
|
|
