>> 中信期貨-銅礦供應(yīng)再生擾動，銅價強勢回升-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡,張遠,王美丹 |
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最新動態(tài)及原因
今日銅價表現(xiàn)偏強，根據(jù)萬得數(shù)據(jù)滬銅價格再度逼近10.5W元噸關(guān)口。消息面上來看，根據(jù)同花順消息美國自由港銅業(yè)公司推遲Grasberg銅礦全面復(fù)產(chǎn)的時間至2028年，相較此前的預(yù)期再往后一年。根據(jù)自由港財務(wù)報告信息，由于由受泥石流影響較小Grasberg的DMLZ和BigGossan礦區(qū)已經(jīng)于2025年10月復(fù)產(chǎn)，2026年將復(fù)產(chǎn)GBC(Grasberg Block Cave)PB2和PB3礦段，2027泥石年將恢復(fù)GBC的PB1S和PB1C礦段，全面復(fù)產(chǎn)需要等到2028年以后。結(jié)合Grasberg的產(chǎn)量計劃，預(yù)計2026年底Grasberg開工率僅回升至65%，2026年全年產(chǎn)量或下調(diào)至35萬噸，相較2025年產(chǎn)全面復(fù)產(chǎn)量繼續(xù)回落。疊加此前眾多礦企下調(diào)產(chǎn)量指引，銅礦供應(yīng)緊張邏輯進一步深化，對銅價產(chǎn)生明顯帶動。(以上信息來自納斯達克、自由港財務(wù)報告)
基本面情況
從銅的基本面來看供需預(yù)期依然較為樂觀，今年以來銅礦供應(yīng)擾動持續(xù)增加，艾芬豪礦業(yè)調(diào)低了其位于剛果金的卡莫阿-卡庫拉(Kamoa-Kakua)銅礦綜合體的生產(chǎn)指引，此前該礦區(qū)去年曾遭遇透水事故，該礦山目前的2026年產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低至29萬-33萬公噸，2027年調(diào)低至38萬-42萬公噸，均低于之前的預(yù)測。疊加Grasberg銅礦的復(fù)產(chǎn)推遲，銅礦供應(yīng)越發(fā)緊張，(以上信息來自生意社)頻發(fā)擾動的銅礦供應(yīng)端使得銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)回落，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)5月8日25%銅精礦現(xiàn)貨TC為-93.7美元干噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新低。冶煉方面，地緣沖突下海外冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期增加,國內(nèi)冶煉廠近期也進入密集檢修期，未來精煉銅供應(yīng)端增速將顯著收窄。需求端，隨著需求旺季來臨精煉銅需求環(huán)比改善明顯，今年一季度電網(wǎng)需求表現(xiàn)強勁，對銅需求拉動明顯，精煉銅庫存相較2月高點去化幅度較多，但近期隨著銅價的回升庫存去化速度有所放緩，關(guān)注后續(xù)銅庫存變化情況?？傮w來看，國內(nèi)電網(wǎng)電源投資保持較高增速、新能源汽車出口維持強勁，銅材需求顯現(xiàn)韌性，供需預(yù)期整體樂觀
總結(jié)及策
展望后市，美伊沖突逐步緩和，市場宏觀情緒短期表現(xiàn)樂觀，隨著當(dāng)前銅礦緊張邏輯進一步深化，眾多礦企下調(diào)產(chǎn)量指引，我們對于后續(xù)銅價維持樂觀。預(yù)計銅價有望擺脫前期震蕩區(qū)間突破上行，我們上調(diào)二季度滬銅主力合約目標(biāo)價格至11W元/噸，建議投資者可以關(guān)注銅的多頭頭寸,風(fēng)險提示
風(fēng)險因素:美伊沖突反復(fù);美聯(lián)儲降息不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟衰退;冶煉廠減產(chǎn)不及預(yù)期
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