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外需保持強(qiáng)勁。4月份中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為50.3%，維持?jǐn)U張區(qū)間，明顯好于去年同期49%。其中出口新訂單指數(shù)上升至50.3%，進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，反映外需仍然強(qiáng)勁。從全球相關(guān)指標(biāo)看，摩根大通全球制造業(yè)PMI擴(kuò)張加快，4月份升至52.6%；韓國(guó)4月出口同比增長(zhǎng)48%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)4月份中國(guó)出口同比增長(zhǎng)9%，較3月2.5%加快；進(jìn)口同比增長(zhǎng)16%，仍然維持兩位數(shù)；貿(mào)易順差892億美元。
　　汽車(chē)消費(fèi)仍然疲弱，整體消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)。4月1日至26日，全國(guó)乘用車(chē)零售同比下降24%，國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)需求仍然疲弱。國(guó)家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，五一假期消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)14.3%，反映消費(fèi)需求進(jìn)一步改善。另?yè)?jù)文旅部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，五一假期國(guó)內(nèi)出游人次同比增長(zhǎng)3.6%，出游總花費(fèi)同比增長(zhǎng)2.9%。預(yù)計(jì)4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.5%，較3月同比增速1.7%回升。
　　房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，建筑活動(dòng)仍然偏弱。4月份，30大中城市商品房銷(xiāo)售面積季節(jié)性下降，但較去年同期略有增長(zhǎng)。4月28日召開(kāi)的政治局會(huì)議提出，“努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”，隨后多地發(fā)布政策進(jìn)一步支持房地產(chǎn)市場(chǎng)。4月份建筑業(yè)PMI降至48%，仍然偏弱。但近期工業(yè)品價(jià)格回升，可能對(duì)投資形成一定支撐。預(yù)計(jì)1-4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)1.8%，略高于1季度的1.7%。
　　制造業(yè)庫(kù)存需求回升。近期工業(yè)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)制造業(yè)庫(kù)存需求回升。4月份制造業(yè)PMI原材料庫(kù)存指數(shù)回升至49.3%，創(chuàng)2023年3月以來(lái)新高；產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回升至47.5%，環(huán)比回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存需求增加有利于制造業(yè)保持活躍。預(yù)計(jì)4月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%，較3月同比增速5.7%回升。
　　通脹繼續(xù)回升。4月份國(guó)際油價(jià)高位震蕩，漲幅有所放緩。4月制造業(yè)PMI出廠價(jià)格指數(shù)55.1%，仍處于較高水平。預(yù)計(jì)4月PPI同比增長(zhǎng)1.5%，較3月同比增速0.5%進(jìn)一步加快。4月中旬以來(lái)，豬肉價(jià)格企穩(wěn)回升。4月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體下跌，但跌幅有所趨緩。預(yù)計(jì)4月份CPI同比增長(zhǎng)1.3%，較3月1%略有上升。
　　信貸需求仍然偏弱，社融增速平穩(wěn)。4月政府債券凈融資規(guī)模較3月略有下降。票據(jù)利率處于較低水平，反映信貸需求仍然不強(qiáng)。預(yù)計(jì)4月新增貸款1000億元，新增社融1.1萬(wàn)億元，社融同比增速持平于3月7.9%。M2同比增長(zhǎng)8.3%，較3月增速8.5%回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)需求下滑，外部不確定性加大，油價(jià)大幅波動(dòng)。