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2026Q1債基、貨基表現(xiàn)如何？2026年一季度，配置盤“開門紅”成色較好，前期市場(chǎng)對(duì)于供需結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂明顯緩解，債市表現(xiàn)整體好于預(yù)期。短端受益于資金充裕和避險(xiǎn)需求表現(xiàn)較好，長(zhǎng)端先后受到風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制以及美伊局勢(shì)導(dǎo)致的滯脹等因素?cái)_動(dòng)，但受益于配置盤偏強(qiáng)力量，整體處于震蕩下行格局。純債基金業(yè)績(jī)整體改善，杠桿套息策略占優(yōu)情形下短債基金規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)；降息預(yù)期不強(qiáng)約束交易空間，中長(zhǎng)期純債基金、被動(dòng)指數(shù)債基等久期偏長(zhǎng)的債基品種規(guī)?？s量；混合二級(jí)債基雖受到3月外圍擾動(dòng)全季業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及純債基金，但年初權(quán)益市場(chǎng)景氣度偏強(qiáng)的預(yù)期推動(dòng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)容。策略方面?zhèn)母軛U和久期均有所抬升，但幅度偏克制，票息策略為主并更加強(qiáng)調(diào)信用資產(chǎn)的安全性。
　　存款搬家背景下貨幣基金規(guī)模在零售端和機(jī)構(gòu)端的驅(qū)動(dòng)下規(guī)模突破15萬億，7日年化均值逼近1%。
　　1、規(guī)模方面，2026年一季度，美伊局勢(shì)導(dǎo)致的通脹擔(dān)憂擾動(dòng)債市，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)分流債市資金，債基規(guī)模環(huán)比減少463億至11.07萬億，其中，中長(zhǎng)期純債基金規(guī)模連續(xù)三個(gè)季度收縮，被動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模由增轉(zhuǎn)降，股市賺錢效應(yīng)下混合二級(jí)債基繼續(xù)擴(kuò)容。貨幣基金受益“存款搬家”和流動(dòng)性管理優(yōu)勢(shì)，規(guī)模在零售、機(jī)構(gòu)雙重驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)增加5735億至15.57萬億。
　　2、收益方面，債基收益率邊際改善，純債基金單季度表現(xiàn)好于“固收+”基金，貨幣基金負(fù)偏離風(fēng)險(xiǎn)明顯下降。2026年第一季度，債券基金的年化回報(bào)率為2.34%，較2025年第四季度提升了0.71個(gè)百分點(diǎn)，純債基金業(yè)績(jī)回升，從各類型基金的表現(xiàn)來看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)排序?yàn)橹虚L(zhǎng)期純債基金（2.85%）>一級(jí)債基（2.60%）>被動(dòng)指數(shù)債基（2.59%）>短期純債基金（2.06%）>混合二級(jí)債基（1.57%）。一季度資金價(jià)格低位，存單破新低，貨幣基金7日年化收益率均值持平1.11%，余額寶年化收益逼近1%，負(fù)偏離風(fēng)險(xiǎn)明顯下降。
　　3、投資策略方面，一季度在寬松的資金以及降息預(yù)期有限背景下，債基傾向使用杠桿套息策略，小幅拉久期但幅度較為克制，對(duì)信用債的持倉占比繼續(xù)提高，短債基金和混合債基向高等級(jí)城投債集中，更注重資產(chǎn)的流動(dòng)性。
　?。?）資產(chǎn)配置方面，降息預(yù)期有限疊加權(quán)益賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，債基小幅減持債券，增配股票及銀行存款等其他資產(chǎn)，債券資產(chǎn)內(nèi)部對(duì)信用債的持倉占比繼續(xù)提高。
　?。?）杠桿策略方面，資金價(jià)格處于低位、市場(chǎng)預(yù)期較為平穩(wěn)的情形下，杠桿套息策略的確定性較高，債基總體杠桿率上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至115.77%附近。
　?。?）久期策略方面，2026年一季度，基金高頻久期經(jīng)歷先降后升的過程。降息預(yù)期不足背景下，長(zhǎng)端缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，一季度機(jī)構(gòu)拉久期操作偏謹(jǐn)慎，存續(xù)債基的前5大重倉券加權(quán)平均久期小幅上行0.08年至2.83年。
　?。?）信用評(píng)級(jí)方面，中長(zhǎng)期純債基金適度下沉至低等級(jí)城投債增厚收益，被動(dòng)指數(shù)債基適度下沉但有限，短期純債基金和混合一二級(jí)債基向高等級(jí)城投債集中，強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性與安全性。
　　一季度貨幣基金加杠桿、降久期，減持債券，尤其是同業(yè)存單，資產(chǎn)配置偏好轉(zhuǎn)向銀行存款。
　　往后看，（1）4月以來資金面寬松，短端利率被鎖定在低位，同時(shí)資管類機(jī)構(gòu)“錢多”持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，驅(qū)動(dòng)資金在各期限與品種間壓縮利差。但進(jìn)入5月，上述利好因素可能邊際減弱。一是資金面可能面臨邊際收斂。二是資管錢多或逐步消耗。（2）一旦資金出現(xiàn)波動(dòng)可能引發(fā)債市由短及長(zhǎng)調(diào)整，但幅度可控。一是宏觀條件基本維持，二是外部環(huán)境不穩(wěn)定、內(nèi)需弱修復(fù)，流動(dòng)性或不至于大幅收緊，三是仍有部分資金等待調(diào)整后配置。（3）存款搬家背景下貨基和混合二級(jí)債基持續(xù)擴(kuò)容，也間接增加了債券配置需求，但同時(shí)需警惕權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整期間“固收+”贖回負(fù)反饋帶來的階段性沖擊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)構(gòu)贖回超預(yù)期，債市波動(dòng)放大